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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，給予2026年56xPE，維持目標(biāo)價(jià)328.72元。公司2026Q1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.53億元，同比增長(zhǎng)40.81%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)112.6%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。調(diào)整公司2628年EPS預(yù)測(cè)為5.87/7.01/7.86元，考慮公司行業(yè)頭部地位，給予公司26年56xPE，維持目標(biāo)價(jià)為328.72元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)交投活躍疊加公司去年暫停新增客戶基數(shù)低，帶動(dòng)公司收入上升。公司2026Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.53億元，同比增長(zhǎng)40.81%。主因一季度市場(chǎng)交投活躍，A股日均股基成交量3.12萬(wàn)億，同比+79.31%，公司增值電信收入與廣告與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入與市場(chǎng)成交量關(guān)聯(lián)較為密切，同時(shí)去年1季度因暫停新增新客導(dǎo)致公司收入基數(shù)較低，帶動(dòng)26Q1收入同比有較大幅度提升；公司成本端降本增效成果明顯，費(fèi)用端26Q17.91億，同比+24.6%，低于收入增速，其中銷(xiāo)售費(fèi)用2.95億，同比+77.7%，主因在市場(chǎng)活躍下公司加大流量投放，營(yíng)業(yè)成本1.58億，+34.6%，主因數(shù)據(jù)與托管費(fèi)增加。
　　合同負(fù)債創(chuàng)歷史新高，居民端增配權(quán)益，后市業(yè)績(jī)?nèi)钥善?。一方面?6Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8.39億，同比+167.7%，主要系銷(xiāo)售收款增加所致，同時(shí)公司合同負(fù)債26.56億，同比+42.2%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，合同負(fù)債會(huì)在后期逐步確認(rèn)為收入，從而為后市收入奠定基礎(chǔ)；另一方面，居民端財(cái)富管理需求旺盛，2026年3月A股新開(kāi)戶460.14萬(wàn)戶，環(huán)比+82.38%，同比+50.10%。增量資金入市疊加投資者對(duì)金融信息服務(wù)需求增加促進(jìn)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升，公司加大AI領(lǐng)域投入，夯實(shí)AI投研與AI投顧，切入claw、skill等AI產(chǎn)品，AI賦能公司業(yè)務(wù)發(fā)展，增加公司競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)影響力與收益。
　　催化劑：資本市場(chǎng)交投活躍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、公司AI大模型商業(yè)化不及預(yù)期。