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    9 月29 日公司發(fā)布公告擬投資5 億多元新增4000 萬米色織布項(xiàng)目。。項(xiàng)目擬投資金額50470 萬人民幣，主要建設(shè)染紗、漿紗、織布、絡(luò)整、倉庫、環(huán)保、儲(chǔ)運(yùn)等車間10.6 萬平方米，購臵絡(luò)筒機(jī)、染色機(jī)、整經(jīng)機(jī)、漿紗機(jī)、織布機(jī)等設(shè)備667 臺(tái)，新增4000 萬米高檔色織面料產(chǎn)能。。  
    其中項(xiàng)目資金1.4 億來源于上次增發(fā)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目變更。該項(xiàng)目分兩期達(dá)產(chǎn)，第一期2000 萬米計(jì)劃于2012 年二季度投產(chǎn)，第二期2000 萬米計(jì)劃于2013 年二季度投產(chǎn)。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入7.7 億元。  魯泰的產(chǎn)能擴(kuò)張基本都是需求推動(dòng)型。本項(xiàng)目進(jìn)一步驗(yàn)證了公司的產(chǎn)能擴(kuò)張具有持續(xù)性，是繼繼今年5 月份5000 萬米匹染布項(xiàng)目的第二次擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012、2013 年陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，其中， 匹染布2500 萬米預(yù)計(jì)于2012Q1 達(dá)產(chǎn)，另2500 萬米于2014 年初達(dá)產(chǎn)。我們預(yù)期公司的襯衫隨著產(chǎn)能充分利用，也存在擴(kuò)產(chǎn)的需求， 未來甚至可能做到新馬、聯(lián)泰的規(guī)模。值得關(guān)注的是魯泰的每次擴(kuò)產(chǎn)都是需求推動(dòng)型的，不存在新上項(xiàng)目開工率不足的情況。  
    產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，管理層務(wù)實(shí)，棉價(jià)穩(wěn)定有利于接單穩(wěn)定。雖然處于傳統(tǒng)行業(yè)中，但魯泰每年研發(fā)費(fèi)用約占總收入的3%，除產(chǎn)能擴(kuò)展外，新產(chǎn)品上市帶來結(jié)構(gòu)調(diào)整也是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)另一大動(dòng)力， 公司每年新產(chǎn)品銷售約占60%。持續(xù)的開發(fā)能力、產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、以及穩(wěn)定的交貨期是公司能夠維持老客戶、并不斷開拓新客戶的法寶。隨著棉花價(jià)格穩(wěn)定，客戶下單積極性提高，公司接單水平也較前期有了很大的改善，目前色織布訂單排期2 個(gè)多月，襯衫訂單排期3-4 個(gè)月。  
    公司極強(qiáng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和管理水平平抑了退稅率調(diào)整、升值等負(fù)面影響。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)，管理層也很務(wù)實(shí)， 雖然從2005 年起，升值幅度26%，出口退稅率也一直在波動(dòng)中， 公司卻一直能夠保持30%左右的毛利率水平，基本屏蔽了政策面帶來的負(fù)面影響。從這么多年的歷史業(yè)績(jī)看，只有金融危機(jī)非常嚴(yán)重的2008Q4、2009H1 收入出現(xiàn)下滑（利潤(rùn)2009 年還是上升的），市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)相信公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和管理水平。  投資建議。我們預(yù)計(jì)2011/12/13 年主營(yíng)收入分別為60.6、68、75.5 億元，凈利潤(rùn)分別為10.7、11.9、13.1 億，股權(quán)激勵(lì)攤薄后EPS 為0.97、1.11、1.23 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE10.3、9、8.2 倍，維持對(duì)公司"推薦"評(píng)級(jí)。