>> 華泰聯(lián)合-萊寶高科(002106)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新機遇 增持-111010
| 上傳日期： |
2011/10/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
盧山 |
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萊寶高科公布發(fā)行股票預案，以不低于24.69 元/股發(fā)行不超過7,000 萬股，募集資金凈額不超過17 億元，投資于一體化電容式觸摸屏和新型顯示面板研發(fā)試驗中心項目，建設主體均為重慶萊寶。。
小尺寸一體化電容式觸摸屏項目建設期為1.5 年，公司預計達產(chǎn)后實現(xiàn)年收入8.7 億元，稅后利潤1.8 億元；中尺寸一體化電容式觸摸屏項目達產(chǎn)后實現(xiàn)年收入12.2 億元，稅后利潤2.1 億元；新型顯示面板研發(fā)試驗中心項目建設期為1.5 年，研發(fā)內(nèi)容包括AMOLED、LTPS、氧化物半導體TFT驅(qū)動基板、寬視角顯示技術(shù)等。。
我們認為，一體化電容式觸摸屏（即on-lens）項目的成功投產(chǎn)和市場銷路都有較高的確定性，原因在于：（1）on-lens 符合行業(yè)趨勢：第一、去掉sensor 玻璃符合薄型化趨勢，第二、組裝更簡易，符合低成本和高可靠性趨勢，第三、降低光線吸收損耗，符合節(jié)能趨勢，第四、與on-cell 相比，其在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)成熟度以及成本方面有優(yōu)勢；（2）萊寶具有on-lens 的技術(shù)儲備，其大致的工藝流程是鍍膜光刻-切割-強化，難點在于解決后道工序?qū)﹀兡べ|(zhì)量的影響，而萊寶長期積累的核心工藝優(yōu)勢正是鍍膜，包括穩(wěn)定性、均一性、良率等各個方面；（3）客戶和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，我們認為on-lens很有可能首先應用于蘋果等頂級終端品牌，因其對品質(zhì)和創(chuàng)新的訴求以及新技術(shù)的儲備領(lǐng)先于普通廠商，而萊寶在傳統(tǒng)觸摸屏時代良好的客戶關(guān)系能夠有效的向前延伸。同時重慶也是新的消費電子產(chǎn)業(yè)集群地，上下游配套方面有一定優(yōu)勢。
新型顯示面板研發(fā)方面，公司與三星等行業(yè)巨頭固然在資源方面存在較大差距，但公司也有很大機遇：（1）顯示市場的立體化，各種功能訴求代表著各種技術(shù)路徑，這為規(guī)模適中、技術(shù)有特色的公司提供了生存空間；（2）和上下游采取靈活的合作機制，取長補短，實現(xiàn)共贏。
總之，我們認為，增發(fā)項目如能順利實施，將極大的拓展公司產(chǎn)品線的寬度和深度，增強競爭力。維持增持評級。
風險提示。新產(chǎn)品開發(fā)進度低于預期。
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