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    核心提示
    2012 年四季度支持農(nóng)業(yè)板塊的價(jià)格環(huán)境并沒(méi)有改變，加上四季度往往是利農(nóng)政策頻發(fā)的時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)匀豢春棉r(nóng)業(yè)板塊在四季度的相對(duì)表現(xiàn)。。在整體工業(yè)生產(chǎn)前景面臨不確定的環(huán)境下，農(nóng)業(yè)板塊有望依靠其相對(duì)獨(dú)立的行業(yè)屬性和相對(duì)確定的行業(yè)前景獲得相對(duì)收益。。
    報(bào)告摘要
     我們維持農(nóng)業(yè)板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)：目前國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體仍處于環(huán)比上行的通道，短期來(lái)看國(guó)內(nèi)通脹水平仍然維持高位。從海外市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)的干旱環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格存在新一輪上行的可能。農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)境對(duì)于國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)板塊構(gòu)成較為有利的環(huán)境，而另一方面，農(nóng)業(yè)板塊較為特殊的板塊屬性也構(gòu)成支撐其相對(duì)收益的重要因素。
     美國(guó)干旱環(huán)境超出預(yù)期，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍俱上漲潛力：美國(guó)2011 年夏季干旱環(huán)境超出預(yù)期，由于干旱和高溫的影響，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在持續(xù)下調(diào)玉米的期末庫(kù)存。目前美國(guó)的玉米庫(kù)存消費(fèi)比已經(jīng)低至6%，為1936/1937 年以來(lái)的最低水平。由于目前美國(guó)中部地區(qū)的干旱情況并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的緩解，我們預(yù)期10 月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部的全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告中將繼續(xù)下調(diào)玉米的產(chǎn)量和庫(kù)存。
     國(guó)內(nèi)糧價(jià)有望持續(xù)上行：從國(guó)內(nèi)的供需環(huán)境來(lái)看，小麥和水稻需求基本穩(wěn)定，而2011 年有一定程度的增產(chǎn)。相比之下，玉米的需求在飼料和深加工領(lǐng)域的帶動(dòng)下持續(xù)上升。雖然2011 年中國(guó)玉米產(chǎn)量有望達(dá)到1.8 億噸，同比上漲2%，但需求上升使今年玉米的供需，供需缺口不降反升。我們預(yù)期，在中國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的玉米需求背景下，玉米價(jià)格的上行趨勢(shì)將仍然延續(xù)
     四季度農(nóng)業(yè)政策值得期待：四季度往往是農(nóng)業(yè)政策頻發(fā)的時(shí)點(diǎn)。一方面，政府對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)的關(guān)注是農(nóng)業(yè)行業(yè)具備政策溢價(jià)的前提基礎(chǔ)；另一方面，在下半年農(nóng)業(yè)行業(yè)景氣度持續(xù)走強(qiáng)的環(huán)境下，農(nóng)業(yè)政策的出臺(tái)也將成為市場(chǎng)中吸引人氣的驅(qū)動(dòng)因素。關(guān)注種業(yè)后續(xù)執(zhí)行政策的出臺(tái)以及中央農(nóng)村工作會(huì)議對(duì)于2012 年三農(nóng)政策的定調(diào)。