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    核心產(chǎn)品泰嘉將維持較高增長   泰嘉將繼續(xù)保持較高增長，增長主要來自于兩方面，一是受益于CPI 手術(shù)量的增長；二是市場份額的提升。。我們認(rèn)為隨著泰嘉的安全性和有效性不斷地被驗(yàn)證，未來市場份額仍會繼續(xù)擴(kuò)大。。但考慮到泰嘉降價的風(fēng)險，預(yù)計(jì)其未來三年收入增長率保持在30%左右。  
    新品比伐盧定有望快速成長   公司已經(jīng)獲得比伐盧定的生產(chǎn)批文，很快就會上市銷售。我們認(rèn)為比伐盧定的推出將逐步稀釋公司過于依賴泰嘉的風(fēng)險。盡管新品上市還需要導(dǎo)入期，但我們認(rèn)為依靠公司在心腦血管領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢以及相對于肝素的臨床優(yōu)勢，比伐盧定有望快速成長。  
    頭孢類抗生素業(yè)務(wù)或已到低谷   公司上半年頭孢類抗生素業(yè)務(wù)大幅下滑。我們認(rèn)為抗生素存在剛性需求，并且各地對新政的執(zhí)行進(jìn)度和松緊掌控不同，抗生素使用量下降應(yīng)該是個緩慢的過程。公司頭孢類抗生素以高端品種為主，我們認(rèn)為明年再出現(xiàn)大幅下降的可能性較小，最有可能的是保持緩慢增長。  
    心血管產(chǎn)品持續(xù)高增長，盈利增速見底回升   我們認(rèn)為心血管產(chǎn)品較高的增長將稀釋抗生素業(yè)務(wù)下滑帶來的業(yè)績風(fēng)險，盈利增速見底回升。預(yù)計(jì)2011~2013 年EPS 分別為1.16 元、1.56 元和2.14 元。維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。