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    報(bào)告關(guān)鍵要素:  亞瑪頓（002623）在中小板發(fā)行上市。。募集資金投向新建900萬(wàn)㎡/年光伏鍍膜玻璃產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、光伏鍍膜玻璃技術(shù)改造項(xiàng)目和研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目，投資總額為42494.1萬(wàn)元。。2010年，公司產(chǎn)品在全球晶體硅組件光伏玻璃中的市場(chǎng)占比達(dá)18.52%。  
    投資要點(diǎn):  公司產(chǎn)品致力于提升光伏發(fā)電組件效率。公司主營(yíng)光伏玻璃鍍膜材料技術(shù)與工藝研發(fā)，主要產(chǎn)品光伏減反玻璃致力于提升光伏發(fā)電組件中晶硅光伏組件的輸出功率。  
    基于差異化的光伏玻璃產(chǎn)品市場(chǎng)可預(yù)期。太陽(yáng)能作為重要清潔可再生能源，市場(chǎng)需求可預(yù)期，預(yù)計(jì)光伏發(fā)電市場(chǎng)在2010-2014年將保持21.86%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，光伏發(fā)電中晶體硅電池和薄膜電池仍是主流?；诋a(chǎn)異化的光伏玻璃產(chǎn)品可有效提升晶體硅電池和薄膜電池的輸出效率，未來(lái)市場(chǎng)需求將保持20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。  公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    公司在光伏減反玻璃鍍膜材料可控復(fù)配技術(shù)和薄膜制備工藝技術(shù)領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)；客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)前5名光伏組件均成為其客戶，并成為世界第三大光伏制造商Sharp的供應(yīng)商；TCO玻璃有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  
    募集項(xiàng)目分析：公司本次公開(kāi)發(fā)行股票4000萬(wàn)股，募集資金用于新建900萬(wàn)㎡/年光伏鍍膜玻璃產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、光伏鍍膜玻璃技術(shù)改造項(xiàng)目和研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目，投資總額為42494.1萬(wàn)元，項(xiàng)目實(shí)施將彌補(bǔ)公司產(chǎn)能不足和提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。  盈利預(yù)測(cè)與公司估值：預(yù)測(cè)公司2011年、2012年每股收益分別為1.52元和1.92元，建議給予公司2011年21-26倍的市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為31.92-39.52元。  風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；歐美與國(guó)內(nèi)光伏政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。