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    公司近日公告收購(gòu)貴州正鑫藥業(yè)，完全符合我們之前的預(yù)期“收購(gòu)世禧制藥拉開公司苗藥整合的序幕”。。正鑫藥業(yè)擁有兩個(gè)獨(dú)家苗藥品種雙羊喉痹痛顆粒和結(jié)石清膠囊，和市場(chǎng)前景不錯(cuò)的保兒寧顆粒，能夠豐富公司產(chǎn)品線，鞏固公司的苗藥龍頭地位。。公司管理層優(yōu)秀，藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)定高成長(zhǎng)，中藥材種植可復(fù)制性強(qiáng)，苗藥整合帶來(lái)的想象空間巨大，成長(zhǎng)性高，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    公司近日公告：（1）擬以超募資金人民幣2800 萬(wàn)元收購(gòu)貴州正鑫藥業(yè)有限公司100%的股權(quán)；（2）擬在貴陽(yáng)市貴州嘉黔房地產(chǎn)開發(fā)有限公司購(gòu)買銷售總部辦公用房，交易金額為2460.19 萬(wàn)元。
    收購(gòu)正鑫藥業(yè)再次獲得獨(dú)家苗藥品種，苗藥整合進(jìn)行時(shí)。正鑫藥業(yè)擁有兩個(gè)獨(dú)家苗藥專利產(chǎn)品——雙羊喉痹痛顆粒和結(jié)石清膠囊，同時(shí)擁有市場(chǎng)前景較好的產(chǎn)品保兒寧顆粒。我們認(rèn)為，正鑫藥業(yè)2010 年?duì)I業(yè)收入僅1000 萬(wàn)元，虧損近300 萬(wàn)元的原因在于自身的市場(chǎng)營(yíng)銷和管理較為薄弱，所以幾年來(lái)經(jīng)營(yíng)情況不佳。百靈收購(gòu)正鑫的意義在于：（1）完善公司的產(chǎn)品鏈及產(chǎn)品類別。正鑫藥業(yè)的雙羊喉痹痛顆粒和結(jié)石清膠囊，在市場(chǎng)均擁有一定的市場(chǎng)知名度，也具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)擁有市場(chǎng)前景較好的產(chǎn)品保兒寧顆粒；（2）公司具備品牌優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⑦@三個(gè)苗藥品種做大做強(qiáng)，強(qiáng)化公司在苗藥領(lǐng)域的龍頭地位。
    購(gòu)買房產(chǎn)的目的在于搬遷銷售總部至貴陽(yáng)。公司在嘉黔房開購(gòu)買辦公用期房，建筑面積1,447.17 平方米，單價(jià)為1.7 萬(wàn)元/平方米，總價(jià)為2,460.19 萬(wàn)元，約定交房時(shí)間為2012 年10 月31 日。該辦公用期房位于貴陽(yáng)市商圈核心地段，辦公、生活較為方便。公司將銷售總部由安順搬遷至貴陽(yáng)，有利于加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組企業(yè)的銷售管理，提高并購(gòu)重組企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
    苗藥龍頭，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2011~2013 年EPS 0.68 元、0.97 元、1.29 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為23、16、12 倍。
    鑒于公司優(yōu)秀的高成長(zhǎng)性、藥品業(yè)務(wù)穩(wěn)定高成長(zhǎng)、中藥材種植可復(fù)制性強(qiáng)、苗藥整合帶來(lái)的想象空間巨大，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。　
    風(fēng)險(xiǎn)提示：處方藥銷售低于預(yù)期和中藥材價(jià)格大幅波動(dòng)。