>> 安信證券-杰瑞股份(002353)頁巖氣煤層氣雙向拉動，國內(nèi)外需求同步上揚-111010
| 上傳日期： |
2011/10/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
張仲杰 |
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報告關(guān)鍵點：
北美頁巖氣市場快速發(fā)展拉動公司壓裂設(shè)備出口強勢上揚
十二五中后期國內(nèi)市場將呈現(xiàn)頁巖氣和煤層氣雙向需求拉動
股價88.66元，維持"買入-A"投資評級
報告摘要：
有別于常規(guī)油氣資源的壟斷性經(jīng)營，在國土資源部的主導(dǎo)下，頁巖氣開采按照市場化規(guī)則運作，國土資源部創(chuàng)新頁巖氣礦業(yè)權(quán)管理制度，首次中標結(jié)果顯示合理市場運作的端倪，第二輪年內(nèi)啟動。。另一方面，我國頁巖氣勘探工作正在加速推進 ，政策優(yōu)惠正在研究制定，中國具備發(fā)展頁巖氣的優(yōu)勢條件，設(shè)備制造與服務(wù)商十二五中后期將迎來大發(fā)展機遇。。
北美頁巖氣市場方興未艾。美國頁巖氣儲量豐富，可開采百年，頁巖氣對能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來積極影響，美國頁巖氣的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化主要由中小公司推動，美國在開采技術(shù)上已實現(xiàn)全球領(lǐng)先，開始向全球輸出。另一方面，專業(yè)化分工與協(xié)作結(jié)合，政府對頁巖氣開發(fā)進行了有力支持，逐步加強對環(huán)境的監(jiān)管?？傮w上我們認為美國頁巖氣市場將保持快速發(fā)展態(tài)勢，杰瑞股份的設(shè)備出口與技術(shù)合作均有較好的機會。
國內(nèi)煤層氣正在進入商業(yè)化開采階段。國內(nèi)煤層氣行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，煤層氣勘探開發(fā)快速推進。煤層氣產(chǎn)能規(guī)模擴大，產(chǎn)銷量同步上升。兩大產(chǎn)業(yè)化基地產(chǎn)業(yè)化程度顯著提高。煤層氣長輸管道建設(shè)初步發(fā)展，液化與壓縮項目均已建成?？傮w上我們認為煤層氣產(chǎn)業(yè)具有較好的發(fā)展前景，對設(shè)備與服務(wù)需求有明顯拉動效應(yīng)，公司也有望取得更多煤層氣壓裂作業(yè)項目。
一方面北美對壓裂車的需求將持續(xù)增長，另一方面目前國內(nèi)壓裂作業(yè)能力不足， 相關(guān)公司紛紛儲備能力。公司參與了中國第一口頁巖氣水平井大規(guī)模分段壓裂施工，逐步樹立公司的品牌效應(yīng)，預(yù)計十二五期間公司壓裂車銷量將受到國外和國內(nèi)頁巖氣和煤層氣的雙向拉動而保持快速增長。
預(yù)計全球油服行業(yè)泵送市場規(guī)模為270億美元，盈利豐厚。近來公司在中東市場競標取得突破；通過合資，公司徑向鉆井在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)將具有技術(shù)優(yōu)勢；即使考慮到下半年的不確定因素，渤海漏油事件對公司2011年業(yè)績影響有限。
預(yù)計2011年每股收益為1.87元，較之先前預(yù)測值下調(diào)3%。維持2012-2013年每股收益2.86、4.07元預(yù)測值不變。按照2012年31倍PE估值，合理價格為88.66元， 維持"買入-A"的投資評級。
風險提示：全球經(jīng)濟下滑導(dǎo)致油價回落。外貿(mào)摩擦導(dǎo)致出口受阻。行業(yè)及公司基本面因素變化超出預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績的不確定性。
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