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    最新事件
    神州泰岳9 月30 日發(fā)布公告，由于國內(nèi)證券市場環(huán)境發(fā)生較大變化，董事會(huì)決定終止實(shí)施其股權(quán)激勵(lì)方案并注銷已授予股票期權(quán)。。另一方面，據(jù)Techweb 9 月28 日的報(bào)道，中國移動(dòng)的移動(dòng)IM 產(chǎn)品“飛聊”于9 月28 日在飛信官網(wǎng)體驗(yàn)中心正式上線，該產(chǎn)品與飛信一樣，仍由神州泰岳負(fù)責(zé)開發(fā)。。
    潛在影響
    我們認(rèn)為，這兩項(xiàng)消息對(duì)于神州泰岳的公司業(yè)績及股價(jià)表現(xiàn)綜合影響偏正面，因?yàn)椋?) 由于市場環(huán)境變化，公司當(dāng)前股價(jià)距離股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)價(jià)人民幣50.26元已相差甚遠(yuǎn)，股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)際上已經(jīng)失效，公司因此終止該方案，我們認(rèn)為影響中性；2) 由于主動(dòng)取消方案，剩余期權(quán)費(fèi)用人民幣1,762 萬需要在三季報(bào)一次性體現(xiàn)，對(duì)于三季度業(yè)績形成短期壓力，但2012-2013 年管理費(fèi)用將下降，因?yàn)闊o須承擔(dān)分別為人民幣714 萬和439 萬的期權(quán)費(fèi)用，對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表綜合影響偏正面；3) 我們認(rèn)為飛聊的正式上線對(duì)于泰岳是利好消息，因?yàn)轱w信及飛聊組成的IM 平臺(tái)是中國移動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略下的重要平臺(tái)，神州泰岳作為新產(chǎn)品的開發(fā)方，我們認(rèn)為其重要性和工作量均將提升。
    估值
    我們輕微下調(diào)目標(biāo)價(jià)至人民幣39 元(原為39.86 元)以反映2011 年期權(quán)費(fèi)用的增加，仍基于35 倍2011 年預(yù)期市盈率，并重申其買入評(píng)級(jí)。我們最新的2011-2013 年每股盈利預(yù)測為1.11/1.40/1.78 元(原為1.15/1.39/1.77 元)，主因一次性確認(rèn)后續(xù)的期權(quán)費(fèi)用。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    下行風(fēng)險(xiǎn)：受中央政府對(duì)電信運(yùn)營商的改革舉措影響，飛信和農(nóng)信通業(yè)務(wù)進(jìn)展慢于預(yù)期。