>> 大通證券-寧波韻升(600366)把握擴張節(jié)奏,做精做強 增持-110927
| 上傳日期： |
2011/10/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙彥輝 |
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1.政策盛宴將更加青睞稀土永磁---稀土行業(yè)專題之二
2. 穩(wěn)定成長仍可期，上調(diào)盈利預(yù)測---寧波韻升2011中報點評
做精做強。。今年，是稀土行業(yè)較為特殊的一年，稀土價格史無前例的大幅上漲使得深加工公司在經(jīng)營策略上也不同于往年，較為明顯的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及釹鐵硼產(chǎn)品隨稀土價格的上漲即價格聯(lián)動。。在結(jié)構(gòu)調(diào)整上公司嚴(yán)格堅持目標(biāo)產(chǎn)品對成本上漲不敏感且本公司產(chǎn)品毛利率較高原則，確保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級質(zhì)量。同時，在此基礎(chǔ)之上把握產(chǎn)能擴張節(jié)奏于20%的水平之上，不急于擴張。做精做強實際上也是公司的一貫戰(zhàn)略，今年的意義更突出，這一戰(zhàn)略將繼續(xù)積極推動公司發(fā)展。在產(chǎn)品調(diào)價問題上，公司對戰(zhàn)略客戶調(diào)價存在時滯，給予下游戰(zhàn)略客戶適應(yīng)高價產(chǎn)品的合理期限，這使得公司以一定的讓利維護了與客戶的戰(zhàn)略關(guān)系，對公司長期發(fā)展較為有利。
短、中、長期市場需求穩(wěn)定增長預(yù)期確定性較大，政策支撐有力，公司受益。VCM市場中長期需求穩(wěn)定，節(jié)能電梯與變頻空調(diào)市場短、中期內(nèi)需求增速較快，新能源汽車遠景需求巨大明確，即便是短期內(nèi)受阻的風(fēng)機，遠景來看對高端釹鐵硼的需求也較為確定。稀土行業(yè)兩大政策目標(biāo)，以總量控制為措施的資源價格回歸價值已取得階段性成果，政策重心轉(zhuǎn)向刺激需求而發(fā)展深加工，稀土永磁因其技術(shù)成熟并已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化而成為早逢春的向陽花木。
2.2 電機業(yè)務(wù)
公司的普通電機業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在升級，電機返修市場較為穩(wěn)定，日興電機的電機業(yè)務(wù)在國內(nèi)商用車電機市場的開拓有望取得較大進展。做為新能源汽車電機及其電控系統(tǒng)的龍頭公司上海電驅(qū)動，有望最早最大受益新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化，也使得公司有望成為最早最大受益的釹鐵硼供應(yīng)商，磁機電一體化的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
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