>> 平安證券-佛塑科技(000973)動態(tài)點評：利潤增幅低于預期，未來還看新能源（推薦）-111012
| 上傳日期： |
2011/10/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
余兵 |
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此報告為加密報告 |
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事項
公司披露第三季度業(yè)績快報：2011 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.8 億元，同比增長6.8%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.4 億元，同比增長21.4%；每股收益0.22 元。。每股凈資產(chǎn)2.38 元。。
投資要點
利潤增幅低于預期。根據(jù)公司業(yè)績快報，我們測算其2011 年第三季度單季度凈利潤為1906 萬元，每股收益0.03 元，同比下滑67.1%，業(yè)績增幅低于預期。結(jié)合公司主營業(yè)務所處行業(yè)特征和公司具體經(jīng)營情況，我們估計可能導致此次下滑的原因如下：
佛山地區(qū)三季度電力供應緊張，可能導致公司產(chǎn)能開工率不足。2011 年廣東省用電需求逐步攀升，但受天氣干旱影響水電供電下降、發(fā)電燃料價格高企等因素影響，全省供電能力不足，電力供應持續(xù)偏緊。佛山自6 月份開始，實施了錯峰用電和緊急避峰管理。佛塑科技所屬子公司大部分地處佛山市，估計限電措施可能導致公司產(chǎn)能開工率不足，客觀影響公司產(chǎn)能。
BOPET 市場競爭加劇，可能影響杜邦鴻基業(yè)績。2010 年BOPET 市場產(chǎn)銷兩旺，國內(nèi)廠商大幅擴產(chǎn)，新建產(chǎn)能可能在2011 年第三季度至第四季度集中投放，加劇市場競爭。我們估計第三季度公司BOPET 產(chǎn)品受市場沖擊較大，業(yè)績可能出現(xiàn)了較大幅度下滑。
3D 偏光膜業(yè)務受下游需求萎縮影響，業(yè)績出現(xiàn)下滑。公司3D 偏光膜業(yè)務受2011 年全球3D 放映市場景氣度下降和市場競爭加劇影響，產(chǎn)品銷量下滑，預計全年業(yè)績下滑約50%。
盈利預測。公司專注于新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的研發(fā)與生產(chǎn)，未來公司業(yè)績在鋰離子電池隔膜新產(chǎn)能釋放的推動下，有望實現(xiàn)持續(xù)增長。受BOPET 行業(yè)周期性影響，我們下調(diào)業(yè)績預測，預計公司2011、2012、2013 年EPS 分別為0.30、0.37、0.49 元（不考慮地產(chǎn)業(yè)務貢獻），對應最新收盤價，PE 分別為32.8 倍、26.5 倍和20.3 倍，維持公司“推薦”的投資評級。
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