>> 方正證券-新五豐(600975)業(yè)績爆發(fā)，三季報業(yè)績預(yù)增30倍以上-111010
| 上傳日期： |
2011/10/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張保平 |
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事件
10.11日公司發(fā)布三季度業(yè)績修正公告，由原來預(yù)增20倍上調(diào)為32-38倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤 為3200萬元-3800萬元，超出市場預(yù)期。。 點評 1 業(yè)績超預(yù)期緣于生豬行業(yè)景氣和規(guī)模擴大 此前我們對公司全年業(yè)績（凈利潤）的保守預(yù)期3300萬，由于生豬行業(yè)高景氣度和公司規(guī)模擴大，公司三季報業(yè)績3200萬-3800萬（2010年三季報業(yè)績95萬），僅第三季度業(yè)績1700萬-2300萬，全年凈利潤預(yù)計在5000萬，超出此前的市場預(yù)期。。 2 生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利周期延長 目前全國出欄肉豬均價18.77元/公斤，去年同期12.51元/公斤，同比漲幅達50.0%；豬肉均價29.91元/公斤,去年同期19.83元/公斤，同比漲50.8%，受到生豬集中出欄影響，豬價、肉價延續(xù)回落態(tài)勢，但自繁自養(yǎng)出欄頭均仍保持623元/頭的高盈利狀態(tài)。同時養(yǎng)殖盈利比高點783元/頭縮水20%，而成本壓力及養(yǎng)殖風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，明顯抑制補欄熱情，仔豬價格及二元母豬價格亦已連續(xù)回落，補欄熱度降溫尤其是本已低于預(yù)期的二元母豬補欄的積極性的回落，將延長生豬市場供需缺口的恢復(fù)，并繼而延長本輪豬市的盈利期。 3 養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U張，效應(yīng)逐步顯現(xiàn) 2011上半年公司生豬出口7.58萬頭，自有豬場出口4.92萬頭，仔豬出欄8.46萬頭，2010年實施"公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場"項目，使公司養(yǎng)殖規(guī)模在自有豬場40萬頭基礎(chǔ)上增加35萬頭達到75萬頭養(yǎng)殖規(guī)模，享受此輪景氣周期。公司公告擬在湖南省宜章縣有計劃有步驟地投資興建1.5萬頭左右現(xiàn)代化生產(chǎn)母豬場，為養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大提供源頭保障。 4 高管層變動及新激勵機制，公司管理拐點凸顯 今年以來公司管理層發(fā)生重大變動，更換董事長、副總經(jīng)理，同時公司發(fā)布高管團隊激勵政策，建立股東與職業(yè)經(jīng)理團隊之間的利益共享與約束機制，幫助經(jīng)營層平衡短期目標(biāo)與長期目標(biāo)，保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展，我們認(rèn)為此舉或?qū)楣竟芾砉拯c，公司持續(xù)增長可期。 5 盈利預(yù)測與評級 鑒于行業(yè)持續(xù)高景氣，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2011-2013年EPS為0.28、0.37、0.48元（此前預(yù)測0.18元、0.27元、0.37元）。對應(yīng)PE為34、25、20倍，6個月目標(biāo)價位16.6元，維持買入評級。
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