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    煙臺(tái)萬(wàn)華（600309.SS/人民幣13.88，買(mǎi)入）今日公告，其2011年前三季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-60%，按照2010 年前三季凈利9.69 億元，每股盈利0.45 元推算，公司今年前三季凈利超過(guò)15 億元，每股盈利0.71 元左右。。參考上半年0.46 元每股盈利，公司第三季度盈利達(dá)到0.25 元，環(huán)比增長(zhǎng)40%以上，但MDI價(jià)格環(huán)比下跌了8%左右，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)的原因除了產(chǎn)品銷(xiāo)量環(huán)比略有提高外，主要是寧波萬(wàn)華第二套MDI 綜合裝置的產(chǎn)業(yè)鏈更加優(yōu)化，其成本降低和性能優(yōu)化能力高于我們預(yù)期。。
    由于宏觀(guān)資金面的收緊對(duì) MDI 主要下游漿料、鞋底原液行業(yè)影響較大，加之汽車(chē)需求增速下降，外墻保溫系統(tǒng)防火阻燃標(biāo)準(zhǔn)遲遲未出臺(tái)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)MDI 需求一直未有效啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)第四季度狀況難以改變。考慮需求較弱，公司10 月份純MDI 和聚合MDI 掛牌價(jià)分別同比下調(diào)了1,000 元和400 元至2.02 萬(wàn)元和1.55 萬(wàn)元，這也是導(dǎo)致近兩天公司股價(jià)大跌的主要原因。但由于行業(yè)平均成本支撐，我們認(rèn)為MDI 價(jià)格繼續(xù)下探空間不大。由于第四季度MDI 均價(jià)環(huán)比有小幅下調(diào)，我們預(yù)計(jì)公司第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比將有所下降，但由于公司成本控制和裝置性能優(yōu)化能力明顯強(qiáng)于我們預(yù)期，我們維持今年0.89 元每股盈利預(yù)測(cè)不變。