>> 群益證券-麗江旅游(002033)三季報(bào)預(yù)增3倍 未來三大業(yè)務(wù)各領(lǐng)風(fēng)騷-111012
| 上傳日期： |
2011/10/13 |
大小： |
246KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
白冰洋 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司公布三季度業(yè)績預(yù)告的修正公告，預(yù)計(jì)凈利潤在0.57-0.62 億元，YoY增長285%-315%，符合我們的預(yù)期。。我們繼續(xù)看好印象麗江資產(chǎn)注入及交通通達(dá)、索道運(yùn)力提升和酒店經(jīng)營進(jìn)入盈利階段對(duì)全年業(yè)績的有利助推。。料未來三大業(yè)務(wù)都將步入快速增長。預(yù)計(jì)2011 年、2012 年凈利潤為0.96 億元和1.21億元，EPS 為0.69 元和0.80 元。對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E 25 倍?？紤]到索道、印象麗江表演具有提價(jià)預(yù)期，未來業(yè)績具有超預(yù)期空間，維持買入的投資建議。
2011 三季報(bào)凈利潤預(yù)增2.85-3.15 倍，保持年初以來良好增長——1>公司三季度業(yè)績預(yù)告凈利潤在0.57-0.62 億元，YoY 增長285%-315%；符合我們年初以來看好公司索道、酒店等業(yè)務(wù)良好增長的預(yù)期。2>業(yè)績?cè)鲩L主要是游客增長和索道運(yùn)力增長、酒店進(jìn)入盈利期等多個(gè)利好因素形成，我們預(yù)計(jì)前三季度游客人數(shù)增長在20%以上。3>Q3 凈利潤0.27-0.31億元，遠(yuǎn)高于去年同期因?yàn)樗鞯兰几膬H獲利833 萬元的盈利。環(huán)比來看較Q2 凈利潤QoQ 增長20%。
技改提升運(yùn)力、交通改善提增客流，索道、酒店盈利入佳境——1>居民收入增長帶動(dòng)國內(nèi)游火爆，2011 年上半年國內(nèi)游人數(shù)增長13%，預(yù)計(jì)麗江地區(qū)游客增長在15%-20%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)平均水平。2>麗江機(jī)場擴(kuò)建和航班增加，景區(qū)周邊鐵路、公路網(wǎng)加密等基礎(chǔ)設(shè)施改善，將促進(jìn)交通通達(dá)，奠定游客持續(xù)增長基石。3>一方面是游客數(shù)量增長，另一方面游客更加追求旅游服務(wù)品質(zhì)，消費(fèi)提高，前往玉龍雪山游玩的乘索率提升。
公司索道項(xiàng)目技改后運(yùn)力提升近1.9 倍，預(yù)計(jì)三季度整體索道收入YoY增長50%-60%，預(yù)計(jì)2012 年后將步入20%-25%的常態(tài)增長。4>和府皇冠酒店在古城內(nèi)的高端定位優(yōu)勢(shì)明顯。經(jīng)歷培育目前已進(jìn)入獲利成長期，預(yù)計(jì)前三季度營收YoY 增長40%。
印象麗江優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，三大主業(yè)鼎立發(fā)展格局漸成——雖然2011 年前三季度未完成印象麗江股權(quán)收購，但業(yè)績?nèi)员３至肆己玫拇蠓鲩L。
群益證券認(rèn)為，印象麗江在四季度完成資產(chǎn)注入，仍將增厚上市公司業(yè)績。預(yù)計(jì)2011 年凈利潤7800-8000 萬元，對(duì)上市公司凈利潤貢獻(xiàn)在約在4000 萬元。長期來看，預(yù)計(jì)這一演出吸引游客人數(shù)年均增幅約在15%-20%，考慮到公司30%甚至更高的凈利潤率水平，公司盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)展，三大主業(yè)鼎立發(fā)展的格局形成。
預(yù)計(jì)未來公司將進(jìn)入快速穩(wěn)定增長階段，索道、酒店、印象麗江演出三大業(yè)務(wù)均將受惠于地區(qū)交通通達(dá)和國內(nèi)旅游的旺盛增長態(tài)勢(shì)。按印象麗江資產(chǎn)注入完成的情況測算，公司營收和利潤將快速增長，預(yù)計(jì)2011年、2012 年凈利潤為0.96 億元和1.21 億元，預(yù)計(jì)2012 凈利潤增速在25%，EPS 為0.80 元。對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E 25 倍?？紤]到索道、印象麗江表演具有提價(jià)預(yù)期，未來業(yè)績具有超預(yù)期空間，維持買入的投資建議。
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