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    公司立足二、三線城市普通商品住宅開發(fā)，長(zhǎng)期受益于我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。。二三線中小城市住房需求以剛性需求為主，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)理性和健康，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，中小城市的住房需求非常旺盛。。
    公司儲(chǔ)備充足，布局合理。公司目前已經(jīng)進(jìn)入河北、遼寧、山東、安徽、江蘇、廣東、四川等省區(qū)15 個(gè)二、三線城市，項(xiàng)目總儲(chǔ)備超過1,800 萬(wàn)平米，按照目前每年400 萬(wàn)平米的新開工速度，現(xiàn)有儲(chǔ)備能夠滿足公司未來(lái)4-5 年的開發(fā)需求。
    公司財(cái)務(wù)情況良好。最近3 年公司銷售收入和凈利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)速度不斷提高，2010 年預(yù)收賬款達(dá)到70 億元，預(yù)計(jì)2011年公司銷售額超過130 億元，業(yè)績(jī)鎖定性強(qiáng)，今年以來(lái)項(xiàng)目獲取力度較小，資金較為充裕。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3 年公司每股收益分別為0.79元、1.02 元、1.41 元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為9 倍、7 倍和5 倍，每股RNAV 為10.93 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的折價(jià)率較低，估值水平處于低位，公司定位清晰，財(cái)務(wù)狀況健康，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步升級(jí)以及限購(gòu)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。