>> 光大證券-黑貓股份(002068)三季報業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期，維持景氣向上判斷-111013
| 上傳日期： |
2011/10/13 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，張力揚，程磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
公司發(fā)布第二次業(yè)績預(yù)告，前三季度預(yù)計凈利潤約 7767.58~8544.338萬元，增長了100-120%，超出市場預(yù)期，但基本符合我們預(yù)期。。
◆三季度單季EPS0.1 元，出口市場打開，原材料維持弱勢，未來景氣趨勢向上
按照公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司三季度單季度凈利潤約為4419 萬元~5195 萬元，折合每股收益0.092 元~0.108 元，基本體現(xiàn)出了公司單季度的盈利水平（因二季度出口大幅增加，但收入確認在三季度，而三季度出口要四季度確認），同比和環(huán)比均有較大幅度提升。。
炭黑原材料煤焦油價格近期跟隨油價下跌，8 月份以來價格始終在3000元/噸以下，而炭黑價格相對未定，目前黑貓國內(nèi)售價在7200 元/噸左右，出口在7800 元/噸左右，未來原材料價格維持弱勢，四季度盈利情況樂觀。
◆進入國外高檔輪胎企業(yè)市場藍海，12 年底國內(nèi)炭黑供需拐點或來臨我們認為，公司未來盈利能力將顯著好于國內(nèi)其他企業(yè)，主要在于黑貓已經(jīng)進入全球各大輪胎企業(yè)供應(yīng)體系，出口大幅增長，且出口的盈利要明顯好于國內(nèi)。全球來看，國外炭黑產(chǎn)能逐漸向中國為代表的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移是大趨勢，未來來看中國炭黑會成為歐美炭黑訂單長期的一個補充，預(yù)計未來炭黑出口將繼續(xù)增加。
從炭黑國內(nèi)供需情況來看，炭黑企業(yè)開工率呈現(xiàn)大企業(yè)開工率高、中小企業(yè)開工率非常低的結(jié)構(gòu)性特征，預(yù)計11 年新增產(chǎn)能30 萬噸（其中黑貓20 萬噸），實際11 年有效產(chǎn)能480 萬噸，明年新增產(chǎn)能預(yù)計40 萬噸，而今年預(yù)計國內(nèi)消費量400 萬噸，預(yù)計未來5 年每年需求增長在50 萬噸左右， 預(yù)計12 年下半年、13 年或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)供需的拐點。預(yù)計五年之內(nèi)中國整個炭黑的產(chǎn)銷量達到600 萬噸，占全球產(chǎn)銷的45%-50%。
◆維持對公司處于景氣上升通道的判斷，維持“買入”的投資評級，12 個月目標(biāo)價格11 元。
我們維持對公司處于景氣上升通道的判斷，公司今年以來出口大幅增加，業(yè)績拐點逐漸顯現(xiàn)，未來隨著公司產(chǎn)能快速擴張，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，公司中報以資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增6 股，股本攤薄后預(yù)計11-13年EPS 分別為0.27、0.48 和0.68 元，維持“買入”的投資評級，目標(biāo)價格11 元。
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