>> 銀河證券-拓爾思(300229)具備“隱形冠軍”基因，IT行業(yè)長期投資之選-111009
| 上傳日期： |
2011/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王家煒 |
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1．事件
我們對拓爾思（300229）保持持續(xù)跟蹤研究。。
2．我們的分析與判斷
“隱形冠軍”的概念及特點
赫爾曼·西蒙提出的“隱形冠軍”概念特指一些專注于細分行業(yè)并占據(jù)該細分市場份額第一或第二名的企業(yè)，它們往往是處于生命周期的成長階段，具備較大的擴張潛力。。這些企業(yè)通常具備以下特點：1）符合行業(yè)發(fā)展大勢；2）長期專注于某細分行業(yè)并占據(jù)龍頭地位；3）擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源；4）當前市值較小，知名度不高。
我們分析公司具備成為“隱形冠軍”的各項基因，極具長期投資價值。
順勢而為，投資信息行業(yè)下一步的必然選擇
我們認為，投資信息行業(yè)的下一步必然是投入到非結(jié)構(gòu)化信息處理行業(yè)。政府、企業(yè)級客戶信息化建設(shè)通常分四步走：1）買硬件，建機房（服務(wù)器等的市場）；==》2）基礎(chǔ)軟件采購（windows、office 等的市場）；==》3）應(yīng)用軟件投入（內(nèi)容管理軟件、ERP 等的市場）；==》4）信息處理與分析，積累了大量數(shù)據(jù)，其中結(jié)構(gòu)化信息對應(yīng)商務(wù)智能BI 軟件的市場，非結(jié)構(gòu)化信息對應(yīng)企業(yè)搜索與文本挖掘軟件等的市場，而非結(jié)構(gòu)化信息量遠遠大于結(jié)構(gòu)化信息量，處理需求會更多。
拓爾思產(chǎn)品橫跨第三階段~第四階段（第三階段對應(yīng)的是內(nèi)容管理軟件，第四階段對應(yīng)的是企業(yè)搜索與文本挖掘、垂直搜索軟件及相關(guān)應(yīng)用軟件），既能保持目前穩(wěn)定增長，又有巨大提升空間。
輿情管理軟件市場快速增長與不斷集中，助力公
司業(yè)績提高
我們分析國內(nèi)輿情軟件市場目前正處于導(dǎo)入期，特點：1）基數(shù)低，增幅大，增速快；2）客戶需求長短不一，提供廠商良莠不齊，市場分散嚴重，是一個目前多家廠商共同培育和推動的市場；3）隨著高端客戶業(yè)務(wù)需求的嚴苛程度增加，數(shù)據(jù)海量處理能力和智能化決策水平程度的提高，行業(yè)將在未來1~3 年內(nèi)趨于集中。優(yōu)質(zhì)的、占據(jù)了高端客戶資源的輿情軟件提供商，將有望迅速擴大市場份額。
3．投資建議
我們預(yù)計2011-2013 年公司盈利0.85 億元，1.23 億元，1.72 億元，2011-2013 年EPS 分別0.71，1.02，1.43。目前股價對應(yīng)2011年P(guān)E 28 倍，2012 年P(guān)E 尚不到20 倍。對于一家未來高成長公司而言，估值嚴重偏低。維持推薦評級。
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