>> 浙商證券-永新股份(002014)2011年3季報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來毛利率同比上升-111013
| 上傳日期： |
2011/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公布3季報,營收增長21%,凈利潤增長28%。。
投資要點：
季報內(nèi)容
1-9 月公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.30 億元，同比增21.16%；3 季度收入3.90 億，同比增21.75%。。1-9月毛利率19.31%，同比高0.43個pc，3季度毛利率18.91%，環(huán)比降0.3pc。歸屬于上市公司股東凈利潤9886 萬，同比增27.75%，每股收益0.54 元，略超預(yù)期（之前預(yù)計0.53 元）。
1-9 月收入增速在半年報基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，主要得益于本部及廣州子公司的新產(chǎn)能投入，4 季度有望進一步提高新增產(chǎn)能開工率。
毛利率環(huán)比下降有季節(jié)性因素，也受訂單價格與原材料價格波動時滯的影響，由此我們預(yù)計4 季度的綜合毛利率將有所上升；同比上升則得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，該因素將長期利好綜合毛利率的提升。
各項費用平穩(wěn)，占比穩(wěn)中略降。公司繼續(xù)保持較低的期間費用率，報告期凈利率8.75%，略高于歷史平均水平。
盈利預(yù)測
由于新增產(chǎn)能的貢獻時間略有提前，同時全年毛利率預(yù)計升至19.5%，因此上調(diào)全年eps 至0.85 元，同時上調(diào)2012 和2013 年的盈利預(yù)測至1.10 元和1.47元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 水平為11-13 年18X、14X 和10X。我們認為給予公司2012 年18X-22X 的PE 比較合適，故合理估值水平在20-24 元區(qū)間，對應(yīng)當(dāng)前股價存在較大程度的低估，給予“增持”評級。
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