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    報告關鍵點：
    國內高端ERP實施商中的龍頭企業(yè)，本土高端咨詢實施市場占有率排名第一   
    國內ERP實施服務需求快速增長，預計2014年市場規(guī)模將達119.53億元  
    公司550余家老客戶基礎穩(wěn)定，新客戶每年增加10%，貢獻收入的30%左右   
    報告摘要：   
    國內高端ERP本土實施商中的龍頭企業(yè)。。公司是國內最早從事ERP實施服務的IT咨詢公司之一，ERP實施經驗、專業(yè)水平和服務能力均居于國內領先水平。。公司已成功為近550家企業(yè)提供ERP實施及服務，涵蓋機械、電子、能源電力、汽車、制藥、化工、鋼鐵、高科技、消費品、金融以及電信等不同行業(yè)。公司在2009年的本土高端咨詢實施市場以17.7%的占有率排名第一。  
    ERP實施服務是連通標準化ERP產品與企業(yè)ERP需求之間的橋梁。ERP行業(yè)主要包括ERP軟件行業(yè)和ERP實施服務行業(yè)兩個子行業(yè)。ERP實施服務是在企業(yè)ERP系統(tǒng)建設過程中，由專業(yè)的咨詢顧問和企業(yè)項目人員協(xié)同運作，按照企業(yè)的實際需求，提供的專業(yè)化和個性化服務。2007-2009年，全球ERP 實施服務占ERP整體市場的比例不斷提升，2009年達到了57.5%。  
    國內高端ERP實施市場需求持續(xù)高漲。在政府投資拉動內需，工業(yè)和信息化"兩化融合"等政策因素的影響下，國內制造、電信、金融等市場的高端ERP 實施需求穩(wěn)步上升。預計2014年國內ERP實施服務市場規(guī)模將達119.53億元。   
    公司競爭優(yōu)勢明顯：市場領先地位穩(wěn)固，已產生規(guī)模效應；擁有領先技術優(yōu)勢，是SAP與Oracle的金牌合作伙伴；擁有覆蓋全行業(yè)的ERP實施服務經驗優(yōu)勢；老客戶基礎穩(wěn)定，新客戶持續(xù)增加，每年新增客戶比率達到10%，新增客戶會貢獻收入的30%左右，使公司保持穩(wěn)定增長勢頭。   員工隊伍擴充迅速，核心團隊保持穩(wěn)定。2011年公司的員工增幅將達到50% 以上，之后每年的員工增幅會回落到10%左右。同時公司基本上做到了核心技術管理人員的股權激勵覆蓋，有助于維護公司核心顧問團隊的穩(wěn)定，有助于公司與世界一流的ERP實施商之間的人才競爭。   
    盈利預測與估值：預計公司2011至2013年EPS分別為0.58、0.84和1.17元。考慮到公司未來交付能力的持續(xù)提升以及國內對ERP實施的高漲需求，公司未來的業(yè)績將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢。我們看好公司的發(fā)展前景和盈利能力，首次給予"買入-A"的投資評級，6個月目標價25.20元，對應2012年30倍PE。   
    風險提示：宏觀經濟影響；核心顧問流失的風險；市場競爭激烈加劇的風險。