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    ◆業(yè)績略超預(yù)期：凈利潤同比增長40%-50%
    潮宏基發(fā)布業(yè)績修正公告，預(yù)計(jì)2011年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億-1.22億（EPS：0.63元至0.68元），比上年同期增長40%-50%。。公司業(yè)績略超我們之前三季報(bào)EPS 0.62元和凈利潤增速37%的預(yù)測，主要原因是公司門店銷售比預(yù)期好，銷售收入增長使利潤增加。。
    ◆三季度黃金價(jià)格漲幅較高，拉動(dòng)銷售收入增長：
    從修正公告簡單計(jì)算，公司三季度單季度的凈利潤同比增長至少達(dá)60%（區(qū)間為60%-90%）。三季度以來國際金價(jià)波動(dòng)較大，其中COMEX 指數(shù)從6 月30 日收盤的1501 美金/盎司曾一度到達(dá)1889 美金/盎司的最高峰，上漲幅度達(dá)26%，我們認(rèn)為較高的黃金價(jià)格是導(dǎo)致公司銷售收入增速超預(yù)期的主要原因。此外當(dāng)9 月份黃金價(jià)格回調(diào)至1650 美元/盎司時(shí)，黃金首飾銷售額也仍維持在高位，主要是由于伴隨金價(jià)回調(diào)，銷量環(huán)比有較高上升。（9 月16 日，金價(jià)首次下調(diào)后，北京黃金飾品和金條的銷量比前一周同期上升了18%1）。
    ◆十一黃金周，黃金珠寶仍有超預(yù)期表現(xiàn)：
    從十一期間黃金周的表現(xiàn)來看，黃金珠寶仍有超預(yù)期表現(xiàn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢明顯，在各類促銷活動(dòng)帶動(dòng)下，金銀珠寶、商品全面熱銷。
    其中銀川新華百貨、新疆友好集團(tuán)、江蘇中央新亞百貨金銀珠寶銷售同比分別增長102.8%、69.4%和67.3%。我們認(rèn)為隨著國民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和居民收入穩(wěn)步提高，我國珠寶首飾行業(yè)將維持高速發(fā)展的態(tài)勢，金銀珠寶類公司將成為本輪居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)快速升級(jí)的最大受益者。
    ◆上調(diào)2011 年盈利預(yù)測6.3%，維持買入評(píng)級(jí)：
    我們略上調(diào)公司2011-13 年EPS 分別至0.84/1.20/1.67 元（之前為0.79/1.12/1.53 元），以2010 年為基期未來三年CAGR42.8%，公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至42.00 元，對(duì)應(yīng)2012 年35 倍市盈率。我們認(rèn)為潮宏基目前每年60-70 家門店的外延擴(kuò)張策略體現(xiàn)了公司一貫的穩(wěn)健發(fā)展作風(fēng)。而品牌美譽(yù)度對(duì)于黃金珠寶股生死攸關(guān)，因此公司目前狠抓內(nèi)生性坪效和門店銷售管理的思路有利于公司長足的發(fā)展。此外公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將保證未來公司業(yè)績與資本市場利益的趨同性，維持買入評(píng)級(jí)不變，
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。