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    昔日煤炭大港有望重現(xiàn)輝煌。。日照港曾是兗州煤業(yè)出口的最主要港口，是國(guó)內(nèi)煤炭裝卸大港。。受煤炭出口配額政策限制，公司外貿(mào)煤炭吞吐量已嚴(yán)重萎縮。但由于腹地煤炭需求旺盛，晉中南煤炭通道2013年分段通車，將有望使公司重現(xiàn)昔日煤炭大港輝煌。 鐵礦石進(jìn)口向下拐點(diǎn)出現(xiàn)，但由于公司無(wú)法復(fù)制的自然條件，市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)將彌補(bǔ)行業(yè)下滑的損失。2005年以來(lái)鐵礦石取代煤炭成為日照港第一大貨種。今年雖有保障房建設(shè)拉動(dòng)，鋼鐵行業(yè)依舊難以擺脫頹勢(shì)，鐵礦石進(jìn)口增速大幅放緩。我們認(rèn)為，公司無(wú)法復(fù)制的水深條件、距離貨源最近的地理位置，以及充足的岸線資源，使其在貨源爭(zhēng)奪上占優(yōu)。因此，在鐵礦石進(jìn)口不出現(xiàn)大幅下滑的前提下，公司的鐵礦石吞吐量將由于市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，而仍然保持持續(xù)增長(zhǎng)。 原油碼頭或?qū)⒊蔀槿照崭墼俣闰v飛的催化劑。連接日照-儀征和日照-東明的兩條輸油管線預(yù)計(jì)2011年年底將建成輸油，集團(tuán)建設(shè)的1個(gè)10萬(wàn)噸級(jí)和與中石化合資建設(shè)的30萬(wàn)噸級(jí)碼頭已投入運(yùn)營(yíng)，另外2個(gè)30萬(wàn)噸級(jí)原油項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總利潤(rùn)十分可觀，預(yù)計(jì)將在2013年左右擇機(jī)注入，成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 公司上市后連續(xù)不斷注入資產(chǎn)，小公司大集團(tuán)的特點(diǎn)決定了公司未來(lái)三年內(nèi)仍可能沿用這一模式實(shí)現(xiàn)外延增長(zhǎng)。今年公司定向增發(fā)4.45億股，增發(fā)價(jià)4.27元/股，用于糧食、木片資產(chǎn)的注入，預(yù)計(jì)將增厚2011年業(yè)績(jī)14%。增發(fā)后，公司總資產(chǎn)占集團(tuán)的50%，未來(lái)仍有資產(chǎn)注入空間。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。受外需疲軟影響，以出口為導(dǎo)向、集裝箱貿(mào)易占比較大的長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)的港口吞吐量會(huì)受到拖累。而與之相反，專業(yè)的散貨港口應(yīng)成為港口行業(yè)配置的重點(diǎn)。日照港利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)明確。盡管2011-2012年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將相對(duì)平緩，但2013年隨著晉中南煤炭通道通車，日照精品鋼基地建成，以及原油碼頭注入預(yù)期，日照港業(yè)績(jī)將得到大幅提升。不考慮增發(fā)的影響，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.23元、0.26元、0.33元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.3倍、12.6倍、9.9倍。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)4.6元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為20倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。 主要不確定因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)"硬著陸"，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口大幅下降。