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     2011年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.96億元，同比增長39.07%；營業(yè)利潤1.04億元，同比增長60.03%；歸屬母公司所有者凈利潤9368萬元，同比增長52.08%；每股收益0.47元。。
     營業(yè)收入大幅增長，綜合毛利率保持穩(wěn)定。。前三季度，營業(yè)收入增幅近4成，符合我們之前的預(yù)期。前三季度綜合毛利率為41.27%，同比微降0.73個(gè)百分點(diǎn)；隨著電梯控制系統(tǒng)及變頻器市場國產(chǎn)化程度的提升，產(chǎn)品價(jià)格會逐漸下降,但由于該行業(yè)技術(shù)壁壘和市場壁壘較高，價(jià)格降幅不會太大。
     期間費(fèi)用率增幅較大。前三季度，期間費(fèi)用率同比增加2.69個(gè)百分點(diǎn)至19.47%。其中，公司開拓新業(yè)務(wù)（主要是工業(yè)變頻器）增加銷售人員及運(yùn)輸成本提高導(dǎo)致銷售費(fèi)用率增加2.5個(gè)百分點(diǎn)至7.95%；公司規(guī)模擴(kuò)大后管理人員人數(shù)增加及報(bào)酬增加導(dǎo)致管理費(fèi)用率同比增加3.65個(gè)百分點(diǎn)至14.6%；公司上市超募資金產(chǎn)生存款利息及用超募資金歸還銀行貸款致使財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降3.48個(gè)百分點(diǎn)至-3.04%。
     工控類變頻器進(jìn)展順利，已在煤礦行業(yè)產(chǎn)生批量銷售。在國家積極推進(jìn)節(jié)能的大趨勢下，公司進(jìn)軍工業(yè)變頻器市場。中標(biāo)陽泉煤業(yè)集團(tuán)華鑫電氣有限公司的高低壓變頻器（柜）合同，成功在煤礦行業(yè)獲得批量訂單；港機(jī)變頻器目前處在試運(yùn)行階段，港機(jī)對變頻器的要求較高，一旦成功進(jìn)入，將產(chǎn)生超預(yù)期增長。
     電梯行業(yè)業(yè)務(wù)增速相對穩(wěn)定。商品房限價(jià)政策對公司新梯控制系統(tǒng)及變頻器銷售產(chǎn)生負(fù)面影響；但是大規(guī)模保障房建設(shè)卻產(chǎn)生正影響：量上在一定程度上彌補(bǔ)商品房開工率下跌的不利影響；保障房因成本原因，傾向于采用國產(chǎn)梯，這極大的利好公司此類產(chǎn)品業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司電梯領(lǐng)域業(yè)務(wù)可維持穩(wěn)定的增速。
     盈利預(yù)測和公司評級。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.64元、0.78元和1.02元，按10月13日股票收盤價(jià)19.20元測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為30倍、25倍和19倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：保障房建設(shè)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)和商品房建設(shè)規(guī)模縮小風(fēng)險(xiǎn)。