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 報(bào)告摘要：  
    3 季度單季盈利超出預(yù)期。。公司預(yù)計(jì)前3 季度歸屬于母公司股東凈利潤10.33 億元，同比增長約74%，據(jù)此3 季度單季可實(shí)現(xiàn)凈利潤約4.58 億元，增長128%，環(huán)比2 季度有大幅提高，貢獻(xiàn)EPS 約0.61 元。。 
    主力礦井對今年產(chǎn)量貢獻(xiàn)顯著。鋪龍灣礦和霍爾辛赫礦于去年投產(chǎn)， 當(dāng)年分別產(chǎn)出70 萬噸和67 萬噸，今年兩礦成為增產(chǎn)主力，預(yù)計(jì)上半年產(chǎn)出55 萬噸和70 萬噸，全年釋放110 萬噸和160 萬噸，較去年增長57%和139%。此外，明年噸凈利在300 元以上、煤質(zhì)最優(yōu)的霍礦有望全部達(dá)產(chǎn)，再新增產(chǎn)量140 萬噸，增厚EPS 約0.29 元。  
    煤價(jià)持續(xù)上漲，但4 季度刺激效果減弱。公司煤炭銷售基本以地銷為主，可充分受益煤價(jià)上漲。截止到10 月中旬，長治地區(qū)動(dòng)力煤車板價(jià)為680 元/噸，較上半年漲了10 元/噸，較去年同期漲85 元/噸，但由于去年4 季度煤價(jià)快速上漲，今年同期刺激效果可能減弱。  貿(mào)易業(yè)務(wù)回暖，盈利能力尚待提升。上半年港口平倉價(jià)與坑口價(jià)差在歷史平均水平之上，貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)公司全年貿(mào)易量達(dá)8000 萬噸，可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或微利，后期還將提高海運(yùn)運(yùn)力，加快建設(shè)儲(chǔ)配煤中心，并強(qiáng)化成本費(fèi)用控制，進(jìn)一步提高盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)性。  
    調(diào)高公司評級至"買入"。我們上調(diào)公司未來3 年EPS 為1.69 元、2.43 元和3.43 元，對應(yīng)明年P(guān)E 為11 倍，而在考慮增發(fā)攤薄情況下， EPS 分別為1.26 元、1.84 元和2.6 元，對應(yīng)明年P(guān)E 為14 倍，看好其兩次資產(chǎn)注入帶來的持續(xù)高成長以及貿(mào)易業(yè)務(wù)的彈性。