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     三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。。方大特鋼2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入101 億，同比增加9.5%；三季度實(shí)現(xiàn)收入33 億元，較二季度環(huán)比下降15%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.5%，較上年同期上升1.3 個(gè)百分點(diǎn)；前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)4.5 億，同比增長(zhǎng)155%；三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)1 億元，較二季度環(huán)比下降60%，三季度EPS0.08 元，符合我們的預(yù)期。。
     下游需求疲軟，原材料成本上漲，導(dǎo)致三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。由于下游需求拉動(dòng)明顯不足，長(zhǎng)材價(jià)格在旺季出現(xiàn)大幅下跌，而同期鐵礦石、焦煤和焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)上漲，使公司三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)環(huán)比下滑。但公司通過(guò)強(qiáng)化管理，根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了同比上升。
     集中優(yōu)勢(shì)資源，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的勢(shì)頭不減。雖然在報(bào)告期內(nèi)公司終止了收購(gòu)沈陽(yáng)煉焦100%股權(quán)的協(xié)議，并轉(zhuǎn)讓了所持有的紫金天鷗礦業(yè)30%的股份，但從上半年公司對(duì)控股鐵礦石資源的投資力度和其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，公司推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸的步伐并未停滯。通過(guò)此舉，公司可以更好的集中優(yōu)勢(shì)資源和資金，以增加自有鐵礦資源儲(chǔ)備。此外，集團(tuán)在未來(lái)繼續(xù)向公司注入鐵礦石資源仍然值得期待。
     維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。目前公司在汽車(chē)彈簧扁鋼市場(chǎng)居于龍頭地位，市場(chǎng)占有率較高，隨著未來(lái)鐵礦石自給能力的不斷提高，其成本優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。我們維持公司2011、12 年的盈利預(yù)測(cè)。2011、2012 年的EPS預(yù)測(cè)為0.46 元、0.57 元，對(duì)應(yīng)PE 11X、8X；目前公司估值較低，因而維持“增持”評(píng)級(jí)。