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    公司為“轉(zhuǎn)移紙+復(fù)合紙”包裝龍頭企業(yè)之一，在鞏固和發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時(shí)，高效利用現(xiàn)有及超募資金積極開展資本運(yùn)作，涉水鋁箔和ITO 導(dǎo)電膜業(yè)務(wù)，拓寬了公司盈利空間。。我們預(yù)計(jì)2011、2012、2013EPS 分別為0.22 元、0.53元、0.72 元，同比增長15%、138%、36%。。首次給予“審慎推薦-A”。
    公司包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)定中求發(fā)展。我國卷煙需求整體增長較為平穩(wěn)，而社會包裝轉(zhuǎn)移紙使用呈上升趨勢。隨著國家煙草專賣局“大市場、大企業(yè)、大品牌”戰(zhàn)略的不斷實(shí)施，各地卷煙廠逐漸合并整合為少數(shù)的大型煙草集團(tuán)，公司作為煙包行業(yè)龍頭企業(yè)之一，在上游煙草企業(yè)整合中，將會迎來新的機(jī)遇。
    收購鋁箔業(yè)務(wù)增厚公司業(yè)績。公司以現(xiàn)金收購江陰中基、江蘇中基各75%股權(quán)，其包含6.8 萬噸鋁箔產(chǎn)能（現(xiàn)有4.2 萬噸+在建2.6 萬噸）。如收購?fù)瓿珊?，兩?xiàng)業(yè)務(wù)（轉(zhuǎn)移紙、鋁箔）將在市場、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和規(guī)模與區(qū)位等多個(gè)方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，形成新的競爭優(yōu)勢，大幅提升公司競爭實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)迅速發(fā)展壯大。
    ITO 導(dǎo)電膜-銷售是項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵。公司以不超過6800 萬元投資ITO導(dǎo)電膜項(xiàng)目，主要設(shè)備交貨期預(yù)計(jì)為今年10 月；項(xiàng)目產(chǎn)能預(yù)計(jì)約為每年100萬平方米。我們認(rèn)為銷售是項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵。
    預(yù)計(jì) 2011、2012、2013EPS 分別為0.22 元、0.53 元、0.72 元，同比增長15%、138%、36%。
    首次給予“審慎推薦-A”，公司為“轉(zhuǎn)移紙+復(fù)合紙”包裝龍頭企業(yè)之一，在鞏固和發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時(shí)，高效利用現(xiàn)有及超募資金積極開展資本運(yùn)作，涉水鋁箔和ITO 導(dǎo)電膜業(yè)務(wù)，拓寬了公司盈利空間。首次給予“審慎推薦-A”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    (1）收購鋁箔業(yè)務(wù)未成功；（2）ITO 導(dǎo)電膜項(xiàng)目銷售低于預(yù)期。