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 報(bào)告摘要：  
     網(wǎng)絡(luò)犯罪高發(fā)催生行業(yè)快速成長(zhǎng)。。近些年來(lái)，全球網(wǎng)絡(luò)威脅持續(xù)增長(zhǎng)，各類(lèi)網(wǎng)絡(luò)攻擊和網(wǎng)絡(luò)犯罪現(xiàn)象日益突出，帶動(dòng)了全球信息安全市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。。2010 年全球信息安全市場(chǎng)規(guī)模約為695 億美元，行業(yè)增速連續(xù)穩(wěn)健提升。國(guó)內(nèi)方面，2010 年國(guó)內(nèi)信息安全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到109.63 億元，較2009 年增長(zhǎng)18%，增速進(jìn)一步提升。  
     產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)鑄就公司龍頭行業(yè)地位。2010 年在IDS/IPS、UTM、SOC 三大關(guān)鍵市場(chǎng)，啟明星辰均以第一名的成績(jī)摘得桂冠，市場(chǎng)占有率分別為16.1%、15.3%和15.8%。其中，啟明星辰已經(jīng)連續(xù)八年穩(wěn)居IDS/IPS 市場(chǎng)占有率第一的位臵，UTM產(chǎn)品連續(xù)四年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)品牌市場(chǎng)占有率首位， SOC 也連續(xù)三年保持市場(chǎng)占有率第一。  
     技術(shù)優(yōu)勢(shì)打造公司強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力。公司的網(wǎng)絡(luò)攻防技術(shù)研究團(tuán)隊(duì)--積極防御實(shí)驗(yàn)室（ADLab）是國(guó)內(nèi)信息安全業(yè)內(nèi)最早成立的攻防技術(shù)研究實(shí)驗(yàn)室之一。2008 年公司發(fā)布基于多核架構(gòu)的萬(wàn)兆UTM平臺(tái)，這是國(guó)內(nèi)首家突破萬(wàn)兆級(jí)技術(shù)難題的企業(yè)；2010 年，公司相繼發(fā)布了12000D 和12000E 更高端型號(hào)，最大可擴(kuò)展到8 個(gè)萬(wàn)兆接口，技術(shù)優(yōu)勢(shì)十分明顯。  
    外延式擴(kuò)張打造聚合效應(yīng)。公今年6 月份，公司發(fā)布公告，收購(gòu)網(wǎng)御星云100%的股權(quán)，這起并購(gòu)對(duì)于啟明星辰來(lái)說(shuō)，開(kāi)啟了公司外延式擴(kuò)張的道路，對(duì)于行業(yè)來(lái)講，是行業(yè)內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)合并、行業(yè)不斷進(jìn)行整合的標(biāo)志性案例。
    收購(gòu)后，公司與網(wǎng)御星云能夠?qū)崿F(xiàn)核心技術(shù)、產(chǎn)品和客戶(hù)方面的高度互補(bǔ)， 有望幫助公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。  盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013 年的收入分別達(dá)到5.64 億、7.35 億和9.21 億元，相應(yīng)地凈利潤(rùn)也會(huì)快速增加，分別達(dá)到0.98 億、1.35 億和1.59 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.50 元、0.68 和0.80 元，我們給予公司6 個(gè)月的27 元的目標(biāo)價(jià)，首次給予"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。