>> 浙商證券-東軟載波(300183)三季度季報點(diǎn)評-111017
| 上傳日期： |
2011/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
前三季度業(yè)績持續(xù)高增長
上調(diào)我們2011年的盈利預(yù)測
投資要點(diǎn)：
公司前三季度業(yè)績持續(xù)高增長，出貨量超預(yù)期：公司1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入2.66億元，同比增長109.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.23億元，同比增長132.86%。。其中，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元，同比增長143.15%，環(huán)比增長33.35%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4729萬元，同比增長198.21%，環(huán)比增長26.85%，公司三季度利潤增速高于收入增速，主要是2010年三季度綜合毛利率較低。。公司前三季度業(yè)績超出我們此前的預(yù)期，主要原因是下游需求旺盛，同時公司技術(shù)以及服務(wù)優(yōu)勢非常明顯，三季度個別月份產(chǎn)品出貨量超出我們預(yù)期，預(yù)計公司三季度芯片出貨量達(dá)到380萬片，前三季度芯片出貨量980萬片，我們預(yù)計全年公司PLC芯片出貨量1280萬片左右。
銷售費(fèi)用上升拉低短期凈利潤率水平，長期有利于鞏固公司市場地位：公司前三季度綜合毛利率64.09%，其中三季度綜合毛利率62.97%，較二季度下滑1.91個百分點(diǎn)，三季度凈利潤率43.24%，較上半年下降5.06個百分點(diǎn)，主要原因是毛利率下滑的影響以及銷售費(fèi)用上升。我們認(rèn)為，公司盈利能力整體維持穩(wěn)定水平，毛利率波動區(qū)間屬于正常范疇，公司目前正在進(jìn)行區(qū)域銷售中心的建設(shè)，短期內(nèi)增加了公司的銷售費(fèi)用水平，從而影響了公司凈利潤率，但是，區(qū)域銷售中心建設(shè)有助于公司未來鞏固市場地位，增強(qiáng)公司長期競爭實力。
超募資金規(guī)劃有條不紊推進(jìn)：公司經(jīng)營穩(wěn)健，除了鞏固當(dāng)前在載波芯片市場的市場地位以外，公司已經(jīng)在著手規(guī)劃新的發(fā)展方向。公司目前賬面現(xiàn)金超過10億，我們認(rèn)為，公司管理團(tuán)隊優(yōu)秀，技術(shù)背景深厚，在未來1-2年內(nèi)必定在超募資金使用上給公司帶來跨越式發(fā)展，從而打破公司主營業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險。 上調(diào)公司
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