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投資要點(diǎn)
    事件：
    海正藥業(yè)公布了 2011 年三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入362,928 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.84%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為34,959 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.22%，每股收益0.68 元。。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司的業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。。
     去年同期基數(shù)較高導(dǎo)致增速放緩。與中報(bào)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53%相比，公司三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，我們認(rèn)為主要是去年第三季度基數(shù)較高的緣故，公司今年第三季度的EPS 為0.233 元，同比增長(zhǎng)30.9%，環(huán)比來(lái)看，基本與今年第二季度持平。
     期間費(fèi)用率顯著下降驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增長(zhǎng)。報(bào)告期間，公司的綜合毛利率為28.7%，基本與去年同期持平；而凈利潤(rùn)增速（44%）遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)（10.8%），主要得益于期間費(fèi)用率的大幅下降，其中銷售費(fèi)用率為5.66%，同比下降1 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為9.57%，下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)。從期間費(fèi)用的絕對(duì)額來(lái)看，前三季度銷售費(fèi)用為2.05 億元，同比下降1,200 萬(wàn)元；管理費(fèi)用為3.47 億元，同比下降2,850 萬(wàn)元。
    在銷售收入平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的期間費(fèi)用不升反降，顯示了公司良好的成本控制能力。