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    投資要點(diǎn)：
    事件：10 月14 日，中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)公告，公司為國(guó)家海洋局“中國(guó)海監(jiān)執(zhí)法快艇項(xiàng)目”中標(biāo)人，標(biāo)的數(shù)量為中國(guó)海監(jiān)執(zhí)法快艇27 艘，中標(biāo)金額為215,622,000 元。。
    市場(chǎng)低估了公司特種艇訂單的延續(xù)性。。去年10 月，太陽鳥公告中標(biāo)海洋局2.7億元訂單，從公告擬簽訂合同到公告合同正式簽訂期間，股價(jià)漲了60%。然而，由于市場(chǎng)普遍擔(dān)憂海洋局對(duì)特種艇的需求不具有延續(xù)性，因此對(duì)公司特種艇訂單預(yù)期較低。隨著南海局勢(shì)日益緊張，我們認(rèn)為未來五年國(guó)家對(duì)海防的投入將進(jìn)一步加強(qiáng)。
    我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)，短期看好公司特種艇業(yè)務(wù)。國(guó)家對(duì)特種艇每年有50 億元需求，其中10 億元來自復(fù)合材料特種艇，40 億元來自鋼制船艇。隨著水上執(zhí)法力度和海島維權(quán)需求的不斷提高，未來三年特種艇業(yè)務(wù)仍是主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司及其前身從1993 年起生產(chǎn)特種艇，在設(shè)計(jì)和營(yíng)銷上具備一定的實(shí)力和地位；此外，公司9 月份全資收購(gòu)的廣州寶達(dá)，不僅在超高速艇上的研發(fā)和制造上具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，也可補(bǔ)充公司在海關(guān)、緝私部門的客戶資源。公司去年2.7 億元的海洋局大單目前已入公司預(yù)付款，下半年將根據(jù)實(shí)際進(jìn)度確認(rèn)收入。此次2.16 億元訂單預(yù)計(jì)明年10 月左右交貨，由于今年船型和去年2.7 億元訂單船型一致，生產(chǎn)效率將會(huì)有所提高，交貨無憂。我們預(yù)計(jì)公司未來還將進(jìn)入金屬材料船和多混材料船領(lǐng)域，從而分享另外40 億元的特種艇市場(chǎng)。
    ?公司長(zhǎng)期將享受游艇行業(yè)高增長(zhǎng)。世界游艇市場(chǎng)容量332 億美元，年增速7%；我國(guó)游艇市場(chǎng)規(guī)模僅30 億元，年增速33%。我國(guó)富豪人數(shù)位居世界第四，奢侈品消費(fèi)排名全球第二，充分具備發(fā)展游艇經(jīng)濟(jì)的條件。隨著相關(guān)政策逐步放開，我國(guó)游艇行業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)期，市場(chǎng)容量可達(dá)475 億元，未來還有幾十倍增長(zhǎng)空間。
    維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]廣州寶達(dá)收購(gòu)，我們將公司2011-2013 年盈利預(yù)測(cè)由EPS0.41 元/0.65 元/1.02 元小幅上調(diào)為EPS0.41 元/0.70 元/1.09 元，三年CAGR 超過50%。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、設(shè)計(jì)能力和集約化生產(chǎn)能力最強(qiáng)、營(yíng)銷渠道最廣的自主品牌游艇制造商，短期特種艇業(yè)務(wù)受益于海洋巡防力量的增強(qiáng)；長(zhǎng)期公司將充分享受國(guó)內(nèi)游艇行業(yè)的高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得看好，維持“買入”評(píng)級(jí)。