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    主要從事管道天然氣、以及液化石油氣批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。。公司主營(yíng)城市管道燃?xì)夤?yīng)，以及液化石油氣批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。。管道燃?xì)馐枪纠麧?rùn)的首要支柱。從2010年毛利構(gòu)成來(lái)看：管道燃?xì)庹?3%左右；液化石油氣批發(fā)和零售共計(jì)占22%左右；此外燃?xì)夤こ碳安牧险?5%左右。上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)中，管道燃?xì)庥捎诰邆鋲艛嘈再|(zhì)，毛利率最高；石油氣零售業(yè)務(wù)次之；石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率最低。
    管道燃?xì)饷媾R兩大增長(zhǎng)契機(jī)。燃?xì)怃N售價(jià)格和采購(gòu)價(jià)格的多元化結(jié)構(gòu)決定了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)來(lái)自于：高價(jià)客戶銷量的增長(zhǎng)，以及低成本氣源購(gòu)量的增加。前者主要包括工業(yè)客戶銷量的增長(zhǎng)，后者主要依靠西氣東輸二線等較低價(jià)合同的簽訂。
    大運(yùn)會(huì)為工業(yè)用氣高增長(zhǎng)提供契機(jī)。深圳大運(yùn)會(huì)的召開，很大程度上促進(jìn)了深圳市內(nèi)工業(yè)鍋爐改燒天然氣，公司工業(yè)天然氣的銷量出現(xiàn)了明顯增幅。深圳市2011年3 月30 日發(fā)布了《關(guān)于劃定禁止燃用高污染燃料區(qū)域的通告》，劃定全市范圍為禁止燃用高污染燃料區(qū)域。該通告的發(fā)布意味著截至2013 年7 月1 日，深圳市所有鍋爐都將改用天然氣或者液化石油氣。據(jù)05 年統(tǒng)計(jì)，深圳市內(nèi)共計(jì)有80 萬(wàn)噸/年的工業(yè)鍋爐用氣需求。假定所有工業(yè)鍋爐改造完畢，則深圳市工業(yè)用氣需求是目前公司工業(yè)銷量的2 倍以上。
    西氣東輸二線氣源到位打開公司成長(zhǎng)空間。目前西氣東輸二線的氣源已經(jīng)到達(dá)廣州門站，預(yù)計(jì)2011 年底到達(dá)深圳門站，2012 年將開始供氣。根據(jù)公司與中石油的協(xié)議，達(dá)產(chǎn)后西二氣量是目前大鵬合同氣量的10 倍以上，若明年初順利實(shí)現(xiàn)供氣，則預(yù)計(jì)明年合同氣量是目前的3.7 倍左右。西二氣量中的大部分將用于供應(yīng)電廠，公司向電廠收取一定的管輸費(fèi)；其余部分將用來(lái)滿足工商業(yè)和居民需要。由于西二合同價(jià)格將明顯低于公司目前的現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)，因此西二氣源到位后，公司管道天然氣的毛利率將有一定的提升。
    首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.32、0.46 和0.57元/股，目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)PE 為33.1、23.4 和18.7 倍。公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于電廠管輸費(fèi)收入的增加、工業(yè)銷量的增加、以及西二合同氣源的增加。公司目前估值略偏高，考慮到西二氣源到位后公司業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。