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    公司2011年前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.70億元，凈利潤5215萬元，同比分別增長32%和70%，每股收益0.38元，其中三季度單季營業(yè)收入0.98億，凈利潤1813萬元，同比分別增長34%和53%，基本符合預(yù)期。。 
    公司訂單飽滿，四季度產(chǎn)能釋放提升業(yè)績。。雖然歐債危機(jī)拖累歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但公司產(chǎn)品憑借性價(jià)比優(yōu)勢獲得國外客戶認(rèn)可，出口比例達(dá)到40%左右，今年出口目標(biāo)有望超額完成。目前公司排產(chǎn)已滿今年業(yè)績鎖定，并已經(jīng)開始接受明年訂單。同時(shí)四季度公司將新增一座廠房，新增3臺/月的產(chǎn)能，從而提升四季度的收入和利潤。 受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率有所上升。公司1-9月毛利率35.25%，同比增加1.63個(gè)百分點(diǎn)，公司推出的新產(chǎn)品如APSTAR HBL等技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平且性價(jià)比高，能夠?qū)馄放瞥隹谔娲Ｐ庐a(chǎn)品的不斷推出改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高單機(jī)售價(jià)和毛利率水平。 長期受益產(chǎn)業(yè)升級和勞動(dòng)力替代趨勢，成長可期。公司作為國內(nèi)最早從事瓦楞紙箱多色印刷成套設(shè)備生產(chǎn)的公司之一，也是最早獲得歐盟CE 認(rèn)證的國內(nèi)瓦楞紙箱印刷機(jī)械制造商之一，將首先受益于國內(nèi)和新興市場消費(fèi)升級和勞動(dòng)力替代趨勢以及在歐美市場的性價(jià)比優(yōu)勢，公司未來成長性較為確定。而隨著明年開始募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，預(yù)測未來三年的復(fù)合增長率將在35%左右。同時(shí)公司上市后資金較為充裕，存在收購預(yù)期，我們預(yù)期收購將進(jìn)一步拓展和延伸公司產(chǎn)品線。 
    首次給予"審慎推薦-A"投資評級。本次公司預(yù)增2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為60%～90%，折合攤薄后EPS為0.50-0.60元，預(yù)增表明公司管理層對成長性的信心。我們維持11、12年EPS0.55、0.75元業(yè)績預(yù)測，首次給予"審慎推薦-A"評級。股價(jià)催化劑包括收購計(jì)劃公布和新產(chǎn)品獲得訂單。