久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    凈利潤同增44%，基本符合預(yù)期。。新簽合同逐步確認(rèn)業(yè)績，全年高增長可期。。
    投資要點(diǎn)：
    2011 年三季報(bào)業(yè)績：公司前三季度主營收入、凈利潤分別為36.29 億、3.50億元，同比增長10.8%、44.2%；營業(yè)利潤4.24 億元，同比增長44.1%。EPS0.67 元。ROE 9.4%?；痉衔覀冾A(yù)期的增長。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.56 元，現(xiàn)金流情況良好。
    三季度單季度看，主營收入實(shí)現(xiàn)11.42 億，基本與去年同期持平，同比增速有所下滑，主要原因在于部分制劑品種的降價(jià)以及一些合同定制的訂單將在四季度進(jìn)行確認(rèn)；凈利潤實(shí)現(xiàn)1.22 億，同比增長30.9%，延續(xù)著2011 年1季度以來的良好增長態(tài)勢。
    業(yè)績的快速增長主要來自于期間費(fèi)用的良好控制。公司前三季度毛利率28.7%，略低于去年28.9%；而期間費(fèi)用率為16.5%，同比下降2.9 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率下降1 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司成本核算方式改變使得原本計(jì)入管理費(fèi)用的折舊攤銷大幅下降。
    2011 年公司正式進(jìn)入合同定制收獲期，上半年已公告的新簽訂單將在下半年逐步確認(rèn)收入，從全年看，四季度的業(yè)績?nèi)允侵档闷诖?。分產(chǎn)品方面，抗腫瘤、驅(qū)蟲類等高毛利品種是驅(qū)動(dòng)增長的主要因素。目前問題主要是產(chǎn)能不足，富陽基地的原料藥生產(chǎn)線目前只有1 條達(dá)產(chǎn)，其余有望在年內(nèi)建成。
    我們認(rèn)為公司目前正處于經(jīng)營周期上行階段，在產(chǎn)業(yè)升級的背景下成長動(dòng)因強(qiáng)烈，屬于醫(yī)藥板塊的戰(zhàn)略性品種。維持2011~2012 年eps 為0.99、1.38 元，同比增長41%、40%，繼續(xù)給予增持評級。