>> 申銀萬國-華微電子(600360)季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期 六寸線持續(xù)推進(jìn)-111019
| 上傳日期： |
2011/10/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
余斌 |
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投資要點(diǎn)：
給與增持評級。。由于三季度整體全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，旺季不旺，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，從2011-13年EPS 0.17,0.20,0.24元下調(diào)至0.15，0.18,0.20 元，目前價格對應(yīng)11-13 年P(guān)E 為33.1X，27.2X 和24.8X，參考目前行業(yè)平均估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為12 年30 倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價5.4元，給與增持評級。。
2011三季報基本符合預(yù)期。報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.45億元，同比下滑3.7%，歸屬上市公司股東的凈利潤7075萬元，同比上升0.74%，基本EPS為0.10 元，基本符合預(yù)期。
3 季度收入略降，盈利能力提升。公司2011 年3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比下滑0.2%，環(huán)比下滑0.2%；毛利率33.3%，相比2 季度毛利率30.2%，上升3.1 個百分點(diǎn)，相比2010 年2 季度毛利率29.7%上漲3.6個百分點(diǎn)。公司第2 季度三項費(fèi)用合計6094萬元，同比增長3.8%，環(huán)比比增長4.3%。
六寸線效率穩(wěn)步提升，改善公司盈利能力。公司募集資金投資的6寸線已經(jīng)投入使用，主要產(chǎn)品包括VDMOS 器件和IGBT 產(chǎn)品。目前6 寸線效率正在穩(wěn)步提升，預(yù)計到年底可望達(dá)到月產(chǎn)3 萬-3.5 萬片，成為公司業(yè)績改善的主要推動力。
客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，短期影響業(yè)績。公司為加強(qiáng)管理和運(yùn)營效率，在三季度進(jìn)行了客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，停止了部分賬期長存在信用風(fēng)險的客戶訂單，在短期對公司經(jīng)營業(yè)績形成了一些沖擊，但是從長期來看將會保證公司運(yùn)營的效率，降低壞賬風(fēng)險。
外延片、擴(kuò)散片項目有望增厚公司盈利能力。公司公告將建立年產(chǎn)840萬片的外延片、擴(kuò)散片生產(chǎn)基地，縱向整合加強(qiáng)功率器件核心原材料的生產(chǎn)能力，有望在未來增厚公司盈利能力。
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