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 報(bào)告摘要：  
    國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。。公司主要從事醫(yī)療軟件研究開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，并為醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化提供整體解決方案。。公司在國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化解決方案市場(chǎng)的占有率排名第一。2008年、2009年連續(xù)兩年位列IDC"中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生信息化解決方案十大供應(yīng)商"第一名。   新醫(yī)改開(kāi)啟了醫(yī)療信息化的新紀(jì)元。在新醫(yī)改方案中，信息系統(tǒng)成為了其中一大支柱，史無(wú)前例地占有一個(gè)專(zhuān)門(mén)章節(jié)。預(yù)計(jì)到2104年，國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到286.5億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.9%。   
    產(chǎn)品線(xiàn)最齊全的公司之一。公司產(chǎn)品涵蓋了包括醫(yī)院信息系統(tǒng)、區(qū)域性公共衛(wèi)生信息系統(tǒng)在內(nèi)的整個(gè)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，能夠提供完整的醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)IT 整體解決方案，是國(guó)內(nèi)同行業(yè)中擁有產(chǎn)品線(xiàn)最齊全的公司之一。   
    客戶(hù)資源豐富。截止2010年末，公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)超過(guò)28個(gè)省、市、自治區(qū)發(fā)展了客戶(hù)。公司的醫(yī)院信息系統(tǒng)客戶(hù)超過(guò)1000家醫(yī)院，其中三級(jí)甲等醫(yī)院客戶(hù)71家，在全國(guó)765家三級(jí)甲等醫(yī)院中約占10%左右，包括仁濟(jì)醫(yī)院、眼耳鼻喉科醫(yī)院、上海市胸科醫(yī)院、北京安定醫(yī)院、貴州省人民醫(yī)院等。   
    研發(fā)模式獨(dú)特。公司創(chuàng)造性地建立了"柔性產(chǎn)品化研發(fā)模式"。目前，在醫(yī)療信息系統(tǒng)的實(shí)施過(guò)程中，公司建立的模塊及技術(shù)儲(chǔ)備已經(jīng)能夠滿(mǎn)足客戶(hù)90% 以上的需求，只有少部分需要二次開(kāi)發(fā)，大大提高了項(xiàng)目實(shí)施的效率，有效降低了系統(tǒng)實(shí)施的成本。   
    行業(yè)集中度提高的直接受益者。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生軟件企業(yè)數(shù)量多達(dá)500-600家，市場(chǎng)尚處于區(qū)域分散競(jìng)爭(zhēng)階段。公司作為國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)業(yè)從事醫(yī)療信息化的上市公司，有望受益于行業(yè)集中度的提升。未來(lái)公司將通過(guò)并購(gòu)獲得優(yōu)秀的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)和優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源，實(shí)現(xiàn)其它小企業(yè)難以企及的規(guī)模效應(yīng)。   
    首次給予"買(mǎi)入-A"投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45元。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為1.00、1.50和2.12元。參照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，由于醫(yī)療信息化行業(yè)壁壘較高， 并且未來(lái)的想象空間巨大，醫(yī)療衛(wèi)生信息化上市公司估值溢價(jià)非常高。我們給予公司2012年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45元，首次給予"買(mǎi)入-A"的投資評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：受醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)波動(dòng)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)；銷(xiāo)售區(qū)域過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)； SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)。