>> 民生證券-南方航空(600029)國際航線運營情況持續(xù)向好-111018
| 上傳日期： |
2011/10/19 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張琢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
南方航空公布9 月份運營數(shù)據(jù)。。今年1 至9 月，公司國際航線保持較快速度增長，增長情況好于國內(nèi)航線。。
二、 分析與判斷
從1-9月累計數(shù)據(jù)來看，國際航線保持30%的高速增長，遠好于國內(nèi)航線情況（1）南方航空1-8 月累計客座率達到81.5%，相比去年同期提高了2.3 個百分點，高于77.27%的歷史均值；其中國內(nèi)航線客座率達到83.2%，同比提高了3.4 個百分點，高于78.62%的歷史均值；國際航線客座率為74.7%，同比降低1.0 個百分點，但仍然高于70.55%的歷史均值。
（2）客運方面，國際航線收入客公里同比增速達31.32%，相比去年45.98%的增速有所回落；國內(nèi)航線收入客公里同比增速為5.29%，相比去年的18.96%也有所回落。
（3）貨運方面，國際航線收入貨運噸公里增速為30.19%，相比去年同期219.71%的增速大幅下滑；國內(nèi)航線收入貨運噸公里同比增速為-3.38%，相比去年同期21.35%的增速也下滑較快。
從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，國際航線情況繼續(xù)保持較快增長，增長情況好于國內(nèi)航線（1）南方航空9 月當(dāng)月客座率達到81.0%，相比去年同期提高了1.1 個百分點，高于77.32%的歷史均值；其中國內(nèi)航線客座率為82.2%，同比提高了1.4 個百分點，高于78.45%的歷史均值；國際航線客座率為76.2%，同比提高了1.1 個百分點，高于71.59%的歷史均值。
（2）客運方面，國際航線收入客公里同比增速38.02%，相比去年同期的34.19%略有增長；國內(nèi)航線客公里收入同比增長3.10%，相比去年同期的25.32%大幅回落。
（3）貨運方面，國際航線收入貨運噸公里增速為10.52%，相比去年186.80%的增速大幅下滑；國內(nèi)航線收入貨運噸公里同比增速為-7.23%，相比去年同期的9.95%也下滑較快。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
一方面，國內(nèi)航線運力投放相對溫和，供需缺口將是航線客座率的保障；另一方面，全球經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致油價持續(xù)回落，促使航空公司油料成本呈現(xiàn)下降趨勢。我們認(rèn)為，雖然國內(nèi)航線略有回落，但在南方航空加大國際航線投入的背景下，人民幣升值將是南方航空全年利潤的重要保證，繼續(xù)看好南方航空的全年業(yè)績，2011、2012 年每股盈利為0.74 元、0.76 元。維持公司“強烈推薦”評級。
|
|
