>> 華寶證券-多氟多(002407)氟化工行業(yè)景氣度回落，三季度增速放緩-111019
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
陳亮 |
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◎事項：
多氟多10月19日發(fā)布三季報稱，1-9月份公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.85億元，同比增長79.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7047.19萬元，同比增長109.87%；基本每股收益為0.32元（按最新股本攤?。?。。
◎主要觀點：
?前三季度主營產(chǎn)品量價齊升，帶動業(yè)績快速增長。。1-9月份實現(xiàn)凈利潤7047.19萬元，同此增長109.87%，大大超過營收增速，主要還是因為公司的盈利能力增強(qiáng)，營收增幅大于營業(yè)成本的增幅。
?氟化鹽產(chǎn)品價格高位回落，第三季度環(huán)比增速放緩。7-9月實現(xiàn)營收3.43億元，同比增長76.97%，環(huán)比下降4.35%；實現(xiàn)凈利潤1091.88萬元，同比增長18.95%，環(huán)比下降64.87%，增速放緩。主要還是因為7月份以來氟化工行業(yè)景氣度相比二季度出現(xiàn)小幅下降，在二季度達(dá)到高位的氟化鹽產(chǎn)品價格開始出現(xiàn)小幅回落，目前顯現(xiàn)維穩(wěn)態(tài)勢，但產(chǎn)品價格相比去年仍有較大漲幅。其中，無水氫氟酸受到下游制冷劑市場淡季行情的影響，市場需求慘淡，價格大幅下滑。
?公司三費(fèi)占營收的比為14.47%，同比提升了1.14個點。其中，管理費(fèi)用同比大幅上漲102.17%，公司繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，增強(qiáng)技術(shù)實力，提高員工工資及福利費(fèi)；銷售費(fèi)用則同比上漲88.94%，主要是銷售運(yùn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)增加所致。公司的綜合毛利率同比提高3.24個點，繼續(xù)保持較強(qiáng)盈利能力。
?募投項目逐漸投產(chǎn)，帶來新的業(yè)績增長點。隨著10月份 "年產(chǎn)6萬噸高性能無機(jī)氟化物募投項目"的全面投產(chǎn)，每年可新增無水氟化鋁產(chǎn)能6萬噸，產(chǎn)能大幅增長，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。同時，一期工程5000萬Ah動力鋰離子電池生產(chǎn)線進(jìn)入試生產(chǎn)階段，及年底新增年產(chǎn)500 噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)能力，都預(yù)示著公司在鋰電行業(yè)的競爭力的不斷提升。
?盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測2011-2013年EPS分別為0.42元、0.8元和1.31元（最新股本攤薄），對應(yīng)市盈率67倍、35倍和21倍，暫"未評級"，將持續(xù)關(guān)注。我們對公司鋰電池相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)長期持樂觀態(tài)度。
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