>> 浙商證券-方正電機(002196)前三季高增長,四季度期待新能源汽車驅(qū)動電機放量-111020
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
史海昇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2011年前三季度業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。。
2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，比去年同期增長14.01％，實現(xiàn)營業(yè)利潤2512.40萬元，比去年同期增長32.14％，實現(xiàn)凈利潤 2689.70萬元，比去年同期增長77.37％。。每股收益0.23元。 報告期內(nèi)，公司凈利潤增速高于收入增速的主要原因是：所得稅費用較上年同期下降了110.14%（主要是由于本期子公司正德公司免稅，同時遞延所得稅資產(chǎn)增加）；資產(chǎn)減值損失較上年同期下降了38.48%（主要是由于報告期應(yīng)收賬款回收情況好轉(zhuǎn)）；主營業(yè)務(wù)稅金及附加較上年同期下降了62.98%（主要是由于報告期出口免抵稅額減少）。 產(chǎn)品綜合毛利率保持穩(wěn)定。
報告期內(nèi)，漆包線（銅材）、薄鐵板、電子元器件、絕緣材料、磁性材料等電機原材料價格維持高位，勞動用工成本不斷增加，此外，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩的背景下國際貿(mào)易保護主義有所抬頭，美國量化寬松貨幣政策等因素致使人民幣升值的壓力持續(xù)加大，這些都給公司內(nèi)部經(jīng)營與外部市場帶來較大壓力。 但是，在以上諸多不利狀況的影響下，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率仍保持在16.67%的水平，與2010年同期持平。其中，銷售收入占比最大的電腦高速自動平縫機產(chǎn)品毛利率還有一定提升，主要是由于公司該產(chǎn)品性能優(yōu)越，并承接了日本兄弟公司大量的轉(zhuǎn)移訂單，隨著產(chǎn)量的增加，單臺制造費用下降，此外，在供不應(yīng)求的情況下公司對產(chǎn)品售價進行了適當(dāng)上調(diào)。 電腦高速自動平縫機業(yè)務(wù)方面（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)）
方正生產(chǎn)的電腦高速自動平縫機給服裝企業(yè)生產(chǎn)的操作、使用、維修帶來極大方便，能夠使得下游服裝企業(yè)大量節(jié)省勞動力成本（2010年以來服裝企業(yè)的單個用工成本大幅提高了30%以上），提高生產(chǎn)效率30%以上，且較普通平縫機綜合節(jié)省電力70%左右（通常情況下服裝企業(yè)使用一臺全自動平縫機每年可節(jié)省電費1000元以上）。由于日本兄弟公司的生產(chǎn)退出，方正快速承接了兄弟委托的外包訂單，2010年方正的電腦平縫機產(chǎn)量10萬臺（包括自有品牌），我們預(yù)計2011年產(chǎn)量將實現(xiàn)翻番，達到20萬臺左右，由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司電腦車目前基本無庫存，2012年仍將保持高速增長，有望達到35萬臺左右的規(guī)模，隨著基數(shù)的擴大，2013年以后該產(chǎn)品的增速將適當(dāng)放緩。
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