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 事件： 
    公司于2011年10月19日發(fā)布了2011年3季報(bào)：1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤分別為2.77億元和4507.99萬元，同比增速分別為9.33%和-45.05%。。其中7-9月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤分別為8781萬元和204.38萬元，同比增速分別為-21.01%和-94.80%。。 點(diǎn)評(píng)： 
    ※費(fèi)用大幅增長是業(yè)績下滑主因 
    公司1-9月以及7-9月份歸屬于母公司的凈利潤下滑分別達(dá)到-45.05%和-94.80%，超出市場預(yù)期。公司業(yè)績下滑的主因是費(fèi)用的增長：報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用分別達(dá)到7117.83萬元和2790.86萬元，同比增速分別達(dá)到33.94%和69.75%。其中管理費(fèi)用的增長主要系攤銷2444萬元期權(quán)費(fèi)用所致；銷售費(fèi)用的增長主要系產(chǎn)品/業(yè)務(wù)開拓新市場、投入資源增加相應(yīng)費(fèi)用所致。 ※移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨，公司處于轉(zhuǎn)型之中 
    進(jìn)入2011年之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)隨著用戶規(guī)模的增長、3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的完善、智能終端的普及以及應(yīng)用業(yè)務(wù)/產(chǎn)品的豐富而進(jìn)入快速發(fā)展階段。對(duì)于傳統(tǒng)的CP/SP而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在產(chǎn)品/業(yè)務(wù)的功能和形態(tài)、產(chǎn)業(yè)鏈的合作模式以及整個(gè)商業(yè)模式方面，均發(fā)生深刻的變化。為應(yīng)對(duì)行業(yè)的變化以及公司的發(fā)展，公司已開始逐步轉(zhuǎn)型。自年初以來，公司的技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)集成、手機(jī)動(dòng)漫、移動(dòng)電子商務(wù)和移動(dòng)教育等業(yè)務(wù)快速增長，而傳統(tǒng)的增值業(yè)務(wù)處于逐步萎縮階段。公司具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道和市場優(yōu)勢，轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)。 ※維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí) 
    我們預(yù)計(jì)2011-2013年歸屬母公司的凈利潤分別為0.73億元、1.08億元和1.50億元，EPS分別為0.33元、0.50元和0.69元，對(duì)應(yīng)PE分別為48.12、32.47和23.40。鑒于公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局以及未來的并購預(yù)期，維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。