>> 興業(yè)證券-塔牌集團(002233)3季報點評：量減價升，持續(xù)高盈利-111019
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
張憶東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：
2011 年1-9 月， 公司實現(xiàn)水泥產(chǎn)量 867.93 萬噸、 銷量 844.70 萬噸， 較上年同期分別增長了 15.25%、15.43%；實現(xiàn)營業(yè)收入 293614.09 萬元，較上年同期增長了 43.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 44840.37 萬元，較上年同期增長了 142.20%，實現(xiàn)EPS0.53 元。。
點評：
停窯檢修導(dǎo)致3 季度銷量環(huán)比下降。。公司3 季度銷量為284 萬噸，環(huán)比2 季度331 萬噸出現(xiàn)下降，主要原因是公司梅州、龍門基地熟料線進行了檢修（1、2 季度接近滿產(chǎn)）。
噸毛利略有上升。我們測算3 季度噸產(chǎn)品銷售均價達到335 元，相比2季度327 元出現(xiàn)上漲，這在一定程度上受益于廣西地區(qū)的電荒停窯。3季度噸產(chǎn)品生產(chǎn)成本230 元，環(huán)比2 季度225 元略有上漲，停產(chǎn)檢修導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降應(yīng)是主要原因。噸產(chǎn)品毛利達到105 元，環(huán)比2 季度上漲3 元。
噸水泥期間費用環(huán)比基本持平，同比大幅改善。3 季度噸水泥期間費用為29.1 元，環(huán)比2 季度28.7 元基本持平，但同比去年同期為38.8 元出現(xiàn)較大改善。其中，由于運輸費用的大幅降低，噸水泥銷售費用同比去年約下降5.4 元。噸產(chǎn)品管理費用、財務(wù)費用同比分別下降1.4、2.9 元。
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