>> 華泰證券-平高電氣(600312)走出業(yè)績低谷 期待特高壓添彩-111020
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦(上調(diào)) |
作者： |
張洪道 |
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平高電氣2011 年1～9 月份實現(xiàn)營業(yè)總收入17.25 億元，同比增長42.85%；實現(xiàn)凈利潤-3634.83 萬元；其中平高東芝貢獻(xiàn)投資收益666.08 萬元。。三季度實現(xiàn)了進(jìn)一步的減虧，盈利情況逐漸好轉(zhuǎn)。。 公司同時發(fā)布2011 年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計全年凈利潤將同比增長約300%。業(yè)績預(yù)增的主要原因包括：產(chǎn)品售價有所回升；四季度特高壓產(chǎn)品確認(rèn)收入；與集團(tuán)的聯(lián)合研發(fā)將形成新的利潤增長點等。 隨著國網(wǎng)對產(chǎn)品質(zhì)量的重視和產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的內(nèi)在需要凸顯，預(yù)計四季度產(chǎn)品價格將逐步回升，并預(yù)計在2012 年提高20%以上；主要原輔材料價格9 月份也開始走低，公司毛利率數(shù)據(jù)將逐漸走出谷底。
9 月27 日，淮南-上海特高壓交流輸電示范工程項目正式核準(zhǔn)， 主設(shè)備招標(biāo)將含有GIS/HGIS 約33 間隔，保守估計公司中標(biāo)超過10 億元；收入確認(rèn)將主要發(fā)生在2013 年。我們進(jìn)一步重點關(guān)注錫盟- 南京工程的進(jìn)展。 由于訂單增長，平高電氣三季報營業(yè)收入同比增長42.85%，我們預(yù)計四季度收入的快速增長仍將持續(xù)；并預(yù)測毛利率將在2011 年底和2012 年初逐步提升至正常水平。 我們預(yù)測公司2011 年～2013 年EPS 分別為0.03 元、0.18 元和0.40 元，考慮到公司經(jīng)營開始業(yè)績反轉(zhuǎn)；交流特高壓輸電工程的審核重啟，尤其是錫盟-南京項目如果獲批可能給帶來的事件性投資機(jī)會，給予公司"推薦"評級，并暫定目標(biāo)價9.0 元。
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