>> 天相投顧-威華股份(002240)木材業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績-111020
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
仇彥英 |
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2011年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.53億元，同比增長16.5%；營業(yè)利潤虧損281.3萬元，與上年同期相比減虧3250.73萬元；歸屬母公司所有者凈利潤273.95萬元，同比下降73.15%；基本每股收益0.01元/股。。
公司主業(yè)為林木和纖維板的生產(chǎn)與銷售，報告期內(nèi)，隨著湖北、遼寧、河北和封開四個募投項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能新增88萬立方米，總產(chǎn)能達150萬立方米。。報告期內(nèi)，公司收入增長16.5%，其中價格提升3.68%，比1-6月的8.3%的增速明顯加快，主要原因在于報告期內(nèi)公司銷售木材業(yè)務(wù)1.3億元，合計6.1萬畝。
期間費用率小幅上升。報告期內(nèi)，公司期間費用率上升了1個百分點至14.4%。主要系封開威利邦正式運營及湖北、遼寧兩個木地板公司的籌建，相應(yīng)增加了員工人數(shù)，以及公司整體提高了員工薪酬和福利，使管理費用大幅增加；同時，由于公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，為增加原材料儲備，新增了部分銀行借款，以及受銀行貸款利率不斷上調(diào)的影響而相應(yīng)增加了利息。
大量工業(yè)原料林進入采伐期。公司目前控制原料林65萬畝，2011年進入輪伐期的原料林可達9萬畝以上，加上前幾年進入輪伐期而尚未采伐的林地，公司可采伐原料林達30萬畝以上，一旦公司加大對林木的采伐，公司業(yè)績可實現(xiàn)爆發(fā)性增長，同時原材料自給率的提升有望推動毛利率的提高。報告期內(nèi)，公司銷售木材1.3億元，帶動三季度毛利率同比大幅提升了12個百分點至19.8%。
未來看點。公司擬與大自然共同出資組建兩個項目公司各建設(shè)一條年產(chǎn)400萬㎡的浸漬紙層亞木質(zhì)地板生產(chǎn)線?；谝韵吕碛晌覀冋J(rèn)為此次合作對公司有積極的影響。1.地板業(yè)務(wù)相對于公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)有較高的毛利率，公司盈利能力增長。2.地板產(chǎn)品銷售直接進入大自然已有銷售渠道，效益會很快得到體現(xiàn)。3.公司主業(yè)為中纖板的生產(chǎn)與銷售，基本集中在產(chǎn)業(yè)鏈的中上段，此次合作實為向下游產(chǎn)業(yè)延伸，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化提升。
公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)產(chǎn)能過剩局面短期難改，林木采伐受公司主觀控制極高，盈利較難預(yù)測?？紤]到公司大量工業(yè)原料林進入采伐期，暫維持中性的投資評級。
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