>> 光大證券-海信電器(600060)第三季度盈利能力略超預(yù)期-111021
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周勵謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司三季報：公司第三季度歸屬于母公司所有者凈利潤3.7 億，同比增長75%，EPS 0.42 元；收入66.7 億元同比增長14%；凈利潤率5.5%，維持在高位。。
◆收入小幅增長，利潤維持高位略超市場預(yù)期
第三季度公司收入小幅增長 14%，毛利率維持在19%的適中水平，凈利潤率維持在高位，達(dá)到5.5%。。公司整體業(yè)務(wù)運(yùn)營情況延續(xù)第二季度收入的穩(wěn)定增長和利潤率較高的趨勢。盈利能力的保持略超市場預(yù)期。
◆第四季度怎么辦，未來怎么辦
投資者最擔(dān)心的是公司盈利能力屢創(chuàng)新高，已經(jīng)脫離行業(yè)的歷史經(jīng)驗，對未來的增長存在擔(dān)憂。從第四季度開始，公司將面臨高同比基數(shù)，去年第四季度凈利潤率達(dá)到6.4%的歷史性高點。
我們認(rèn)為當(dāng)前的電視行業(yè)已經(jīng)不同以往，彩電產(chǎn)品升級不斷就有機(jī)會突破歷史，公司的盈利能力還有持續(xù)增長的可能性。
◆彩電產(chǎn)品升級帶動盈利能力
我們長期堅持認(rèn)為彩電行業(yè)產(chǎn)品升級不斷，能夠帶動企業(yè)盈利能力。雖然終端市場同型號的產(chǎn)品價格有明顯下滑，但由于產(chǎn)品的不斷升級將終端零售均價維持在一個穩(wěn)定的水平。國慶期間，城市市場網(wǎng)絡(luò)電視銷售額占比已經(jīng)提升至50%，3D 電視銷售額占比提升至40%。
◆電視智能化帶來全新的電視內(nèi)容，有望激活彩電市場
傳統(tǒng)電視內(nèi)容缺乏吸引力，彩電正逐漸失去家庭娛樂中心的地位，家庭開機(jī)率趨下降態(tài)勢。平板電視相比CRT 電視大幅提升顯示質(zhì)量，但僅起到結(jié)構(gòu)性替代作用，沒有吸引消費者加快彩電更新速度，提升彩電銷量。2010年中國LCD 出貨量3347 萬臺，同期美國出貨量為3190 萬臺，從人口基數(shù)的角度看，中國彩電銷量存在很大的提升空間。電視智能化帶來的傳播內(nèi)容革命將加強(qiáng)彩電家庭娛樂中心的地位，激活彩電市場。詳細(xì)可參考我們的深度報告《Pad+TV 橫空出世，電視智能化有望激活彩電市場》。
◆上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計 2011-2013 年EPS 為 1.50（+0.15）/1.76（+0.14）/2.08（+0.08）元。維持“買入”評級。
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