>> 天相投顧-三峽水利(600116)統(tǒng)調(diào)區(qū)域水電減發(fā)致業(yè)績大幅下滑-111020
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
車璽 |
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2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6億元，同比增長13%；營業(yè)利潤117萬元，同比下降98%；歸屬于母公司凈利潤1412萬元，同比下降77%；攤薄每股收益0.05元，業(yè)績差于預(yù)期。。
直屬電站來水不足削弱主業(yè)盈利能力，產(chǎn)能瓶頸2012年緩解：公司電網(wǎng)內(nèi)統(tǒng)調(diào)水電產(chǎn)能滯后于供區(qū)用電增長是公司近年主業(yè)盈利能力持續(xù)下滑的主要原因。。前三季度，磨刀溪流域來水量減少導(dǎo)致公司所屬磨刀溪流域四級梯級電站發(fā)電量大幅下降，自發(fā)電量的減少致外購電量激增，公司電力主業(yè)毛利率同比下降12個百分點至16%。預(yù)計公司電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)區(qū)域全年水電發(fā)電量將下降，同時年內(nèi)公司電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)區(qū)域內(nèi)沒有新的電源產(chǎn)能投放，電力主業(yè)盈利能力將難以改善。公司電源產(chǎn)能瓶頸將在2012年楊東河水電站投產(chǎn)后得到緩解，屆時公司主業(yè)盈利能力可得到大幅提升。
主業(yè)盈利能力大幅下挫致業(yè)績下滑：前三季度，主業(yè)盈利能力減弱導(dǎo)致電力主業(yè)實現(xiàn)稅前利潤為-277萬元，虧損額較上半年減少535萬元，而上年同期電力業(yè)務(wù)實現(xiàn)稅前利潤6784萬元，報告期公司主業(yè)利潤降幅進一步擴大。本期營業(yè)外收入和投資收益的增加彌補了主業(yè)虧損，使歸屬于母公司凈利潤得以免于虧損：處置固定資產(chǎn)獲得收益863萬元，營業(yè)外收入同比增長158%；參股公司重慶三峽銀行本期確認分紅360萬元，投資收益增長547%。不考慮新疆塔尕克一級水電站收購事項，預(yù)計公司2011年業(yè)績將下滑。新疆塔尕克電站如能在2011年完成收購，以塔尕克一級水電站較好的盈利能力估算，公司電力主業(yè)盈利能力將獲提升，預(yù)計將增厚公司2011年每股收益0.08元。
擁有較多優(yōu)質(zhì)在建項目，未來成長潛力突出：公司做大做強電力主業(yè)的戰(zhàn)略思路非常清晰，擁有較多優(yōu)質(zhì)在建項目：1）后溪河流域兩會沱電站（2
10MW）和鎮(zhèn)泉電站（2
12.5MW）項目，預(yù)計在2014年開始投產(chǎn)；2）重慶萬州供熱公司（持股55%），負責(zé)鹽氣化工園區(qū)（萬州三大工業(yè)園區(qū)之一）的供熱業(yè)務(wù)。化工產(chǎn)業(yè)對熱力需求強勁，可支撐熱電機組高產(chǎn)能利用率，不同于一般民用供熱項目，園區(qū)產(chǎn)業(yè)對供熱價格具有較高承受力，可成就公司優(yōu)質(zhì)供熱資產(chǎn)。按累計完成投資額計算，工程目前已完工89%，預(yù)計可在今年底投產(chǎn)；3）楊東河水電站（2
24MW）項目，目前累計完成投資額占計劃投資的69%，預(yù)計可在2012年投產(chǎn)，電站投產(chǎn)后不僅可增加公司可控電源容量，并可優(yōu)化磨刀溪流域梯級電站（共七級，公司擁有六級）調(diào)度效率，提升磨刀溪流域梯級電站的產(chǎn)能利用率和調(diào)峰能力
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