>> 天相投顧-上柴股份(600841)三季度利潤增長來自管理費用降低-111020
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
大小： |
204KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
張雷 |
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2011年1-9月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38.43億元，同比增長2.29％；營業(yè)利潤1.67億元，同比增長160.52％；歸屬母公司所有者凈利潤1.49億元，同比增長98.43％；攤薄每股收益 0.31元。。
從單季度來看，2011年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.49億元，同比下滑23.12%；營業(yè)利潤4726萬元，同比增長211.58%；歸屬母公司所有者凈利潤5005萬元，同比增長75.60%；第三季度單季度每股收益0.10元。。
管理費用大幅減少是盈利能力大幅增長的主要原因。公司主要生產(chǎn)卡車、客車、工程機械、農(nóng)用、船舶、發(fā)電機組用的柴油發(fā)動機、天然氣發(fā)動機、二甲醚發(fā)動機以及混合動力發(fā)動機。7-9月份，公司管理費用為4716萬元，同比大幅減少69.67%，直接提高當季凈利潤率11.42個百分點。主要原因是去年支付內(nèi)退員工一次性補償金總計1.53億元，而今年沒有該項費用支出。
經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所改善。1-9月，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-1.38億元，7-9月，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為4860萬元。主要原因是應(yīng)收票據(jù)回收，三季度末應(yīng)收票據(jù)比二季度末環(huán)比減少1.44億元。
募投項目進展順利。公司擬投入11.72億元用于5萬臺開發(fā)制造輕型柴油機項目，5萬臺中輕型柴油機項目和3萬臺重型車用柴油機項目。目前項目進展順利，其中，輕型柴油機項目已完成樣品試制，年底將逐步給客戶配套，中、重卡正在研發(fā)中。完全達產(chǎn)后將能為公司貢獻收入38.26億元，利潤2.24億元。該募投項目已獲上海國資委批準，尚需證監(jiān)會核準。
盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.42元、0.45元、0.53元。對應(yīng)于前一交易日收盤價16.01元，動態(tài)PE分別是38倍,36倍和30倍。維持“中性”投資評級。
風(fēng)險提示：1）競爭加劇；2）下游需求萎縮；3）募投項目未獲證監(jiān)會核準。
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