>> 天相投顧-新天科技(300259)增量、改造需求驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L-111020
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
大小： |
202KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
鄒高 |
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公司是國內(nèi)智能計(jì)量儀表行業(yè)的較早進(jìn)入者之一，也是行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)者之一，其產(chǎn)品主要包括智能水表、熱量表、智能燃?xì)獗砑爸悄茈姳硭拇笙盗小?。其中，智能水表是公司的主?dǎo)產(chǎn)品，近三年來其營業(yè)收入占比65%以上，毛利占比在60%以上。。
2011 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.56 億元，同比增長46.1%；營業(yè)利潤3951.73 萬元，同比增長42.42%；歸屬母公司所有者凈利潤3751.12 萬元，同比增長40.4%；基本每股收益0.64 元/股（按股本加權(quán)計(jì)算），全面攤薄每股收益0.5 元/股。
分季度來看，2011年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6986.84萬元，同比增長43.93%；歸屬于母公司股東的凈利潤1873.43萬元，比去年同期增長34.72%。公司銷售收入和凈利潤錄得較高的增長水平，主要是智能儀表行業(yè)受各項(xiàng)政策的推動(dòng)以及保障房的大面積竣工的影響，推動(dòng)產(chǎn)品銷售量有了較大的提升。
期間費(fèi)用率由上年同期的13.7%上升至15.7%，主要是因?yàn)楣驹?月份之前籌辦上市事宜導(dǎo)致管理費(fèi)增加較多，以及隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)大和市場(chǎng)推廣的力度較大導(dǎo)致銷售費(fèi)用的增加，其中管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比分別增加57%和93%。
增量需求和改造需求驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績穩(wěn)定增長。公司下游行業(yè)主要為自來水公司、供熱公司、燃?xì)夤?、電力公司、房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司、大型工礦企業(yè)及學(xué)校等單位。隨著國家“一戶一表”工程及分時(shí)電價(jià)等政策的推進(jìn)和房地產(chǎn)新竣工面積的增加，智能儀表將受到兩方面需求的推動(dòng)，一是新建住宅安裝智能化計(jì)量儀表，二是傳統(tǒng)計(jì)量儀表向智能化計(jì)量儀表的改造。
公司處于民用智能計(jì)量儀表領(lǐng)域，雖然公司在品牌、技術(shù)等方面具備一定優(yōu)勢(shì)，但是該領(lǐng)域技術(shù)壁壘不高、市場(chǎng)集中度較低，未來將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.66元、0.89元、1.15元，按2011年10月19日收盤價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為33倍、24倍、19倍。給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心零組件集成電路和單片機(jī)進(jìn)口價(jià)格上漲，金屬價(jià)格上漲對(duì)基表和閥門形成成本壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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