>> 光大證券-雙林股份(300100)業(yè)績穩(wěn)健增長，小非減持壓力已過-111020
| 上傳日期： |
2011/10/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于特 |
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◆公司發(fā)布三季報，前三季度凈利潤同比增長22.5%，符合我們預期公司 2011 年前三季度實現(xiàn)銷售收入7.20 億元，同比增長26.9%；實現(xiàn)利潤總額1.19 億元，同比增長21.3%；歸屬上市公司股東凈利潤9714.7 萬元，同比增長22.5%；每股收益0.69 元，上年同期同口徑為0.56 元。。公司業(yè)績符合我們的預期。。
◆長產(chǎn)品線、多生產(chǎn)基地戰(zhàn)略有效平衡單個市場波動，業(yè)績穩(wěn)健增長我們認為，在國內(nèi)汽車銷量同比增長3.62%的背景下，公司的營業(yè)收入和凈利潤依然能夠保持20%以上同比增速的主要原因是公司的長產(chǎn)品線、多生產(chǎn)基地戰(zhàn)略使得公司能夠有效平衡單個市場的需求波動。公司在國內(nèi)9 個城市設有工廠，以3 類產(chǎn)品分別配套3 個市場：1）為上汽通用五菱和重慶長安等自主品牌直接配套內(nèi)外飾總成；2）通過為法雷奧、貝洱、博澤、聯(lián)合汽車電子、佛吉亞和奧托立夫等外資一級汽車零部件供應商為國內(nèi)合資品牌二級配套注塑件和沖壓件；3）通過佛吉亞、博澤、江森、麥格納等外資供應商為大眾、標致雪鐵龍、通用汽車和福特等外資品牌在北美和歐洲市場配套座椅零部件。
◆工廠布局穩(wěn)步推進，標準化和信息化建設提升管理水平隨著相關土地使用權的獲得，公司在杭州灣和柳州的工廠布局穩(wěn)步推進。公司于三季度在柳州成功競得2.66 萬平方米土地，并設立子公司柳州雙林汽車部件科技有限公司，為未來進一步贏得上汽通用五菱的大型內(nèi)外飾訂單奠定了基礎；而公司5 月在杭州灣成功競得一塊工業(yè)用地并已取得該地塊的土地證，募投項目將于年底確定建設方案并開始動工建設。此外隨著公司規(guī)模的擴大，公司已完善了信息化整體規(guī)劃，并已正式啟動了協(xié)同辦公平臺項目，提升管理水平以應對不斷擴大的規(guī)模和多地生產(chǎn)的工廠布局。
◆小非減持壓力已過，小幅下調(diào)全年盈利預測，維持“買入”評級我們小幅下調(diào)公司 2011 年EPS 預測至0.95 元，但同比仍將維持28%的增速。公司于8 月6 日上市一周年，因此近期股價受制于小非減持的壓力。
三季報顯示解禁的1500 萬股小非已全部減持，我們認為減持壓力的解除有助于公司股價在未來6個月回歸到汽車零部件公司16~18倍動態(tài)市盈率的估值水平，給予6 個月22 元的目標價和“買入”評級。
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