久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 報告摘要：  
    三季度業(yè)績符合預期，全年業(yè)績可能低于預期。。華帝前三季度的收入和利潤都符合預期。。2011 年三季度收入為5.2 億元，同比增長24%； 前三季度營業(yè)收入為14 億元，同比增長20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤三季度為0.31 億元，同比增長50%，前三季度為0.86 億元， 同比增長59%。公司在公告中預測全年歸母凈利潤同比增長10-20%， 低于我們同比增速為27%的盈利預測。2011 年前三季度毛利率為33.3%，與去年同期基本持平，凈利率6.3%，對比去年同期上升了1.5 個百分點。  
    銷售費用率持續(xù)下降，但第三季度有反彈跡象。費用控制持續(xù)給力， 前三季度的銷售費用率同比下降約2 個百分點；管理費用率第三季度為6.8%，低于上半年的8%。但第三季度銷售費用率為18.7%，高于上半年的18%，銷售費用率有上升趨勢。  下調今年盈利預測。我們下調今年的盈利預測。由于成本上升，下調2011 年的毛利率水平，且略上調全年銷售費用率?；趯γ骱竽昙型旯さ谋Ｕ戏坷瓌訌N衛(wèi)電器的效果較為樂觀，維持2012 年、2013 年華帝股份的收入增速不變。預計華帝2011-2013 年營業(yè)收入增速分別為20%、40%、23%，歸屬母公司股東凈利潤分別增長17%、43%、14%，EPS 分別為0.64、0.92、1.04。2011 年PE 為17 倍，未來3 年復合增長率為24%，目前公司估值較低，維持"買入"評級。  風險提示：（1）競爭加劇，市場份額有下降跡象。美的吞噬份額趨勢漸現。（2）原材料價格上漲和人工成本上升將降低盈利水平。