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一、 事件概述
    公司的全資子公司杭州銀江智慧交通技術(shù)有限公司擬以現(xiàn)金方式出資人民幣1500萬元投資北京歐邁特?cái)?shù)字技術(shù)有限責(zé)任公司。。本次投資完成后，銀江智慧交通持有歐邁特15%的股權(quán)。。這是今年以來公司利用募集資金進(jìn)行的第五次較大的收購(gòu)及增資。
二、 分析與判斷
    通過投資向上游/硬件延伸，完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合
    歐邁特在國(guó)內(nèi)數(shù)字視頻傳輸領(lǐng)域具有多年的業(yè)務(wù)積累，專注于工業(yè)級(jí)以太網(wǎng)交換、數(shù)據(jù)光通信及數(shù)字視頻應(yīng)用技術(shù)的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)銷售服務(wù)。公司的智能交通業(yè)務(wù)主要集中在系統(tǒng)集成領(lǐng)域，此次通過收購(gòu)意在向上游設(shè)備提供及數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域延伸，一方面為公司的技術(shù)開發(fā)提供支持，有效降低成本；另一方面也進(jìn)一步加強(qiáng)了公司在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的掌控能力，完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合。
    歐邁特?fù)碛泻诵募夹g(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司原有傳輸技術(shù)能力
    歐邁特?fù)碛泄I(yè)以太網(wǎng)以及基于光纖與網(wǎng)絡(luò)的視頻傳輸?shù)膬纱蠛诵募夹g(shù)體系，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。公司在兩大核心技術(shù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行行業(yè)應(yīng)用方案的整合，所推出的數(shù)據(jù)光網(wǎng)絡(luò)傳輸系統(tǒng)（MMoIP）已為多省高速公路機(jī)電集成招標(biāo)中列為的優(yōu)選或推薦品牌。這一技術(shù)優(yōu)勢(shì)將有效增強(qiáng)銀江智慧城市解決方案在數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
    共享歐邁特在高速公路、軌道交通領(lǐng)域的客戶資源
    在2010 年的銷售結(jié)構(gòu)中，歐邁特44%的收入來自高速公路領(lǐng)域，17%的收入來自軌道交通領(lǐng)域，11%的收入來自智能交通領(lǐng)域。公司通過投資將有效共享歐邁特在高速公路、軌道交通等領(lǐng)域積累的豐富的客戶資源，在除城市智能交通以外的更為廣泛的領(lǐng)域?qū)ふ腋嗟纳钊牒献鞯臋C(jī)會(huì)，從而不斷開拓公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
    歐邁特承諾未來三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)60%以上，投資風(fēng)險(xiǎn)較低
    歐邁特承諾2011 年-2013 年扣非利潤(rùn)分別1300 萬元、2300 萬元、3600 萬元，3 年復(fù)合增長(zhǎng)率超過60%。原股東在回購(gòu)條款里做出經(jīng)營(yíng)承諾，降低了公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。
    縱向、橫向雙重布局，初現(xiàn)全面智能交通解決方案提供商規(guī)劃
    收購(gòu)歐邁特后，縱向，公司沿產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，進(jìn)入硬件/視頻監(jiān)控、工業(yè)傳輸領(lǐng)域；橫向，公司目前公司的城市智能交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到拓展，公司由此進(jìn)入高速公路和軌道交通系統(tǒng)集成領(lǐng)域，顯示出公司成為全面智能交通方案提供商的戰(zhàn)略規(guī)劃。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    受益于行業(yè)景氣向上，預(yù)計(jì)公司3 季度訂單情況仍然良好。如果公司股權(quán)激勵(lì)方案獲批，預(yù)計(jì)將對(duì)業(yè)績(jī)與股價(jià)形成利好。重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們維持公司2011、2012 年每股收益分別為0.4 元、0.62 元，對(duì)應(yīng)2011、2012 年P(guān)E 分別為34x、22x。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)