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投資要點(diǎn)
    ※領(lǐng)先的全屋水處理設(shè)備制造商，水處理專業(yè)部件達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的全屋水處理產(chǎn)品研發(fā)與制造企業(yè)。。2010年，公司全屋凈水、軟水設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額分列第一、第三。。此外，公司水處理專業(yè)部件達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，獲得美國(guó)NSF、德國(guó)TüV等多項(xiàng)高標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際認(rèn)證。
    ※業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，核心產(chǎn)品水處理設(shè)備成長(zhǎng)性高
    2008-2010年公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速均在30%以上，綜合毛利率均超過(guò)43%。核心產(chǎn)品水處理設(shè)備收入增速超過(guò)公司營(yíng)業(yè)收入的增速，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從2008年的76%上升到2011年上半年的84.72%，成長(zhǎng)性高。
    ※人居水處理設(shè)備發(fā)展空間巨大，行業(yè)即將邁入加速期2010年，全球人居水處理設(shè)備市場(chǎng)容量約200億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額為12.4%，折合人民幣約167億元。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)健康用水的關(guān)注度提升，人居水設(shè)備行業(yè)即將邁入加速期，未來(lái)3-5年國(guó)內(nèi)銷售增長(zhǎng)率有望達(dá)到20%左右，行業(yè)即將邁入加速期。
    ※關(guān)注研發(fā)與創(chuàng)新，產(chǎn)品技術(shù)國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先
    公司始終將“研發(fā)與創(chuàng)新”放在業(yè)務(wù)發(fā)展的首位，目前已取得包括1項(xiàng)全屋凈水設(shè)備發(fā)明專利在內(nèi)的51項(xiàng)專利，是國(guó)內(nèi)人居水處理行業(yè)中為數(shù)不多的已獲得凈水設(shè)備國(guó)家發(fā)明專利的企業(yè)之一。
    ※募投項(xiàng)目用于擴(kuò)大產(chǎn)能，解決產(chǎn)能不足的矛盾
    公司擬發(fā)行A股2750萬(wàn)股，募集資金1.375億元，分別投資于“智能化家用全屋水處理設(shè)備及商用凈化飲水機(jī)生產(chǎn)基地發(fā)展項(xiàng)目”及“復(fù)合材料壓力容器及多路控制閥發(fā)展項(xiàng)目”，主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能。兩個(gè)項(xiàng)目分別將于2014年和2015年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)新增產(chǎn)能18萬(wàn)臺(tái)(套)/年的全屋凈水機(jī)、全屋軟水機(jī)、商用飲水機(jī)及配件,以及40萬(wàn)只/年復(fù)合材料壓力容器和10萬(wàn)只/年的多路控制閥。
    ※合理估值區(qū)間12-14 元
    我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)人居水處理行業(yè)即將邁入加速發(fā)展期，公司出口、內(nèi)銷將快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.40、0.51、0.64元，給予公司2011年30-35倍PE，合理估值區(qū)間為12-14元。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)