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主要內(nèi)容：
    泰和新材2011年前3季度凈利潤(rùn)同比下降34.71%，3季度EPS0.03元。。2011年前3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.03億元，同比增長(zhǎng)9.92%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.61億元，同比下降34.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.30億元，同比下降30.64%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.33元，其中3季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.03元，比去年同期下降74.65%。。
    氨綸行業(yè)景氣度仍在低位。受紡織行業(yè)需求低迷以及國(guó)內(nèi)氨綸行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張等因素影響，2011年1季度以來(lái)氨綸行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，而主要原材料MDI、PTMEG價(jià)格同比均有所增長(zhǎng)，從而使得氨綸行業(yè)盈利能力大幅下滑。由于公司氨綸業(yè)務(wù)所占業(yè)務(wù)比重依然較大，行業(yè)景氣度低迷使得公司盈利能力大幅下降。
    芳綸業(yè)務(wù)是公司未來(lái)看點(diǎn)所在。相對(duì)于氨綸行業(yè)的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和強(qiáng)周期性，芳綸產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)且波動(dòng)較小，其毛利率穩(wěn)定在30%以上。
    公司2011年底將擁有5000噸/年的間位芳綸和1000噸/年對(duì)位芳綸產(chǎn)能，在建的3000噸/年間位芳綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2012年上半年投產(chǎn)。間位芳綸主要應(yīng)用于過(guò)濾、防護(hù)和電絕緣領(lǐng)域，目前公司銷售情況良好，需求有望持續(xù)提升；對(duì)位芳綸主要應(yīng)用于光纖和防彈服裝等領(lǐng)域，目前仍處于客戶開(kāi)拓階段。
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    我們此次調(diào)低公司2011-2013年每股收益分別為0.37元、0.59元、0.89元（上期的預(yù)測(cè)分別是0.42元、0.79元、0.89元），對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為42倍、26倍、17倍；我們看好公司芳綸業(yè)務(wù)發(fā)展，維持“增持”投資評(píng)級(jí)，下調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至14.83元，對(duì)應(yīng)2011年25倍市盈率。